春节期间，国内商品期货市场迎来了一波意外的销售数据提振，节后三个交易日多数品种呈现上扬态势。其中，聚酯原料端价格表现尤为抢眼，实现了大幅上行，形成了阶段性的支撑。与原油市场的弱势行情相比，聚酯原料的走势明显更加坚挺，远远超出了市场此前的预期。

弘业期货分析师张永鸽对此进行了解读。她指出，春节假期期间，特朗普政府宣布提高关税，考虑到加拿大和墨西哥是美国原油进口的重要来源，这一政策若实施将推高美国的炼油成本。然而，目前该政策的实施已被推迟至3月。此外，美国还将重启对伊朗的制裁，虽然这在一定程度上为油价提供了短线支撑，但OPEC+有望从二季度开始逐步增加石油产量，加之美国近日重申提高原油产量的立场，使得原油价格重心再度下行。

节后，PX和PTA市场表现尤为强势，这主要受到了供给端的影响。近期，由于华东地区的装置计划内维护，加之PX短流程利润收缩，导致PX的装置负荷下滑，市场预期供应将有所收缩。这种情况对PX和PTA的价格形成了有力的支撑。

国贸期货分析师陈胜进一步表示，随着春节假期的结束，聚酯下游负荷逐步回升，供需在2—3月期间可能会出现短期的错配。此外，国内与海外市场的MX价格均保持坚挺，作为PX生产的直接前体，MX价格的上涨直接推高了PX的成本，进而对PTA的价格形成了支撑。随着假期的结束，聚酯工厂负荷回升，这也使得聚酯市场整体表现强劲。

浙商期货分析师朱立航则认为，目前聚酯原料走势较为抗跌，这主要得益于其自身基本面的偏强。无论是供应端还是需求端，都存在较大的利多因素支撑价格。从供应端来看，二季度亚洲装置将面临PX的季节性检修，且近期由于原料短缺，PX供应可能进一步压缩。从需求端来看，聚酯库存较为健康，春节期间负荷高于往年同期。预计节后负荷将快速回升到较高水平，为产业链价格提供支撑。从当前的估值水平来看，基本面的利多因素尚未完全兑现，价格仍有较强的支撑。

国泰君安期货高级分析师贺晓勤指出，近期原料端单边价格、月差基差同步走强，意味着当前行情处于强势格局。尤其是近期月差由Contango结构逐步走平，未来需要关注能否达到Back结构。实现结构的转换之后，PTA的配置属性将逐步发生变化。

贺晓勤认为，后期聚酯产业链行情的主要因素仍集中在油品成本端。市场将持续关注芳烃调油对PX、PTA的成本支撑。春节前，俄罗斯油品受到制裁，导致部分采用俄罗斯油品作为原料的地炼企业开工受到了一定程度的影响。此外，美国对加拿大和墨西哥加征关税的政策虽然暂时推迟，但从长远角度来看，将导致重油组分的供应偏紧，从而支撑汽油裂解价差并提升芳烃估值。

当前，PX加工费处于中性偏低水平，短流程装置开工积极性较差。在二季度调油旺季，PX加工费有望进一步抬升。然而，在陈胜看来，尽管PX市场已经迎来阶段性的反弹，但后续仍需关注重整装置检修的情况以及在低加工费的情况下，PX短流程装置负荷是否会进一步下滑，从而推动PX去库的真实发生。市场还需关注美国政策对能源、聚酯纺织产业的影响以及能化供给端的变化，特别是PX的检修及MX市场采购情绪的变动。

记者了解到，尽管2月PTA市场仍呈累库态势，但3月供需情况略有好转。目前，终端纺织织造工厂大部分仍在假期中，开工恢复相对缓慢。聚酯开工已逐步恢复至80.5%，未来仍将逐步提升。预计2月份聚酯整体负荷有望回升至86%附近，而PTA开工负荷则长期维持在86%左右的高位。然而，在高库存压力下，PTA仍难逃累库的局面。当前，PTA社会库存较高，达到310万吨以上的水平，其中交割库库存更是超过110万吨。贺晓勤认为，在市场需观察后续期现贸易商思路转变带动库存去化的可能性下，社会库存去化速率将成为关键。

（文章来源：期货日报）