2月5日，甲醇期货市场表现稳健，主力合约收盘价达到2569元/吨，较春节假期前上涨0.59%。同时，主流地区的现货价格也呈现出上涨趋势，达到2655元/吨。市场持仓方面，多头持仓显著增加9993手至37.46万手，而空头持仓亦有所增加，达到41.68万手，增幅为16110手。

产区供应压力持续存在

进入2025年，甲醇价格经历冲高回落的过程。由于西北地区甲醇生产企业利润修复，开工率维持在较高水平，甲醇周产量攀升至190万吨以上，达到历史高位。内地甲醇供应压力因此持续不减。随着生产利润的回升，前期因检修而停产的天然气制甲醇装置已陆续复产。预计2月至3月期间，国内甲醇供应将维持高位运行。同时，市场将密切关注宝丰能源三期240万吨/年装置的运行状况。此外，西北地区现货市场受节前甲醇工厂降价排库和下游消费淡季的双重影响，价格出现弱势调整。截至2月5日，陕西地区甲醇价格已降至2080元/吨，较1月初下降了7.1%。

2月甲醇到港量预估减少

今年以来，中东地区甲醇装置限气时间和范围扩大，导致1月甲醇期现价格上涨至高位。目前，伊朗ZPC装置已重启，FPC、KPC、Bushehr装置均恢复正常运行。受此影响，预计1月和2月中国甲醇到港量将下降至80万吨以下。未来市场将重点关注伊朗一季度供气恢复情况，以及二、三季度新装置的投产进度。预计从二季度开始，中国甲醇进口量将出现明显回升。国家统计局数据显示，2024年12月中国甲醇进口量为111.91万吨，环比小幅增加，但预估1月至2月甲醇进口量将大幅下降。2024年全年，中国甲醇进口总量为1349万吨，同比下降7.2%。

传统下游利润受到压缩

截至1月23日，中国甲醇传统下游行业仍处于季节性淡季。除醋酸和氯化物行业开工率维持高位外，其他下游行业开工率普遍较低。其中，醋酸开工率为91.08%，环比下降1.5个百分点；MTBE开工率为55.27%，环比增加1.1个百分点；甲醛开工率为29.88%，环比下降2.9个百分点；二甲醚开工率为7.63%，环比增加0.14个百分点；氯化物开工率为75.71%，环比增加0.1个百分点。利润方面，截至2月5日，华东地区外采MTO装置和其他下游行业的利润状况仍未见明显好转。除醋酸行业略有盈利外，其他下游行业仍处于亏损状态。目前，浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置已停车，重启时间尚未确定；宁波富德60万吨/年DMTO装置运行正常，原计划的1月停车计划已暂时取消，预计推迟至2月进行。

短期内，国内甲醇行业开工率升至91.7%，较节前上涨0.61个百分点，同比上涨5.45个百分点，达到近三年同期最高水平。由于节前甲醇企业库存偏低，春节期间的季节性累库符合预期。2月份甲醇进口量处于低位，市场将关注港口去库存的可能性。烯烃装置方面，市场将重点关注浙江兴兴装置的重启情况、宁波富德MTO装置停车的预期差，以及节后传统下游行业的恢复情况。若港口库存降至80万吨以下且MTO开工率回升至80%以上，叠加煤炭价格企稳，投资者可考虑轻仓试多。然而，价格上行幅度仍将受到MTO负反馈和煤炭成本下行的双重约束。

中长期来看，市场需密切关注国内下游新产能的实际投放进度以及相关煤化工产业政策的实施情况。若投产不及预期，随着进口量的回升，叠加二季度处于传统需求淡季，甲醇价格或面临回调风险。

（作者单位：格林大华期货，文章来源：期货日报）