自今年1月以来，沪锡期货市场呈现出显著的回暖趋势。截至1月8日收盘，沪锡期货主力合约成功收涨1.44%，报价达到251600元／吨。此番锡价回升，主要得益于国内锡锭库存的持续减少以及终端消费市场的回暖。

　　新湖期货有色金属研究员孙匡文指出，锡价在经历了年初的探底后，开始逐步回升。沪锡主力合约从最低点241000元／吨，攀升至近期的250000元／吨以上。这一上涨趋势的主要驱动力是锡库存的持续减少。近期，锡精矿供应收紧，加工费下调，导致冶炼厂开工率下降，锡锭产量也相应减少。尽管消费端季节性趋弱，但春节前备库需求的增加，使得显性库存持续减少，为锡价提供了向上弹性。

　　国投期货有色金属首席分析师肖静认为，国内锡锭社会库存的下降是导致锡价重回250000元／吨大关并尝试向上突破的关键因素。自2024年11月中旬以来，SMM锡社会库存一直延续去化趋势，现已降至7112吨，低于去年同期的8500吨。同时，国内现货对期货交割月多延续实时升水报价，显示出锡下游消费需求稳健，且春节前备货动作明显。

　　此外，中辉期货有色研发总监侯亚辉提到，1月初国家公布的2025年对手机等数码产品购新的“国补”政策，也为锡价反弹提供了较强支撑。作为锡终端消费的3C电子产品领域，将迎来政策利好，有望带动锡需求的增长。

　　根据国务院新闻办公室举行的新闻发布会，2025年将加力扩围实施“两新”政策，更大力度支持“两重”项目。其中，将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域，并实施手机等数码产品购新补贴。这一政策细则已于近日公布，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予15%的补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元。这一政策叠加之前的“以旧换新”政策，预计今年锡终端消费将保持较高增长。

　　然而，随着春节假期的临近，锡市场基本面将呈现供需双弱的格局。孙匡文认为，终端市场订单的季节性下降将导致锡焊料等加工企业开工率下降，同时消费也有进一步走弱的趋势。而供给端也因锡矿供应减少而表现走弱，国内冶炼厂开工率下滑，锡锭产量减少。

　　肖静预计，短期国内锡锭去库将在未来两周内进入尾声。她建议投资者在春节前耐心观望，重点关注上方反弹强度，并加大对社会库存和原料端情况的跟踪。同时，她也指出，虽然当前锡市表现较强，但未来基本面依旧存在“弱预期”，整体预计2025年锡市供大于求。

　　从供应端来看，上游精矿供应出现小高峰，供应偏紧形势有所缓解。预计2025年全球锡矿将迎来增产小高峰，矿端供应至少增加2万吨，增速在5%以上。这使得矿冶博弈形势出现转变，预计全球精锡产出量将增加4%。然而，侯亚辉认为，2025年锡市或维持供需紧平衡格局。精炼锡供应依然受到进口量制约，国内整体供应增量不大；而下游半导体消费领域仍处于扩张周期，光伏及新能源汽车行业用锡需求也保持快速增长。

　　整体而言，虽然锡市面临诸多不确定因素，如全球贸易关税政策对出口的扰动等，但孙匡文预计2025年锡供应将先紧后松。宏观面扰动或使得锡价阶段性剧烈波动，投资者需持续关注缅甸矿端复产情况。

（文章来源：期货日报）