本周，纸浆期货市场经历剧烈波动，周一纸浆价格触及7452元/吨的高点，创下近7个月的新纪录。然而，受新一轮美金报价下调影响，纸浆期价迅速回落，周内跌幅达到4.14%。

巴西纸浆巨头Suzano针对中国市场发布阔叶浆报价，12月报价下调40美元/吨至820美元/吨，降幅接近5%。同时，加拿大和北欧的北方漂白针叶牛皮纸浆(NBSK)报价也出现下滑，较上周下调10—40美元/吨。由于木浆价格维持高位，下游纸企开工率偏低，采购以刚需为主，市场采购情况偏淡，下游需求持续疲软。

中信建投期货软商品分析师吴新扬指出，Suzano的主动降价是导致本周纸浆跌幅较大的主要原因。Suzano作为全球最大的商品浆供应商之一，其报价下调增强了市场对浆价下行的预期。虽然针叶和阔叶是木浆的两个分类，但阔叶浆价格下跌成为市场敏锐的信号。

国泰君安期货纸浆分析师高琳琳也认为，Suzano的降价是导致纸浆价格下跌的关键因素。她进一步分析称，目前国内纸浆市场仍处于供需双弱的格局。供应方面，今年1—10月中国累计进口漂针浆同比下滑16.8%，供应端收缩明显。需求方面，上游浆厂盈利可观，但下游纸企难以承受原材料大涨的压力，成品纸利润持续被压缩，补库意愿不强，整体开工率偏低。

然而，高琳琳也指出，近月货源相对偏紧的情况依然存在，但运力供求关系缓和，供应瓶颈有所改善。此外，欧美需求转弱、国内需求接力难续，海外高浆价难以为继。市场调研显示，不少中国买家对海外浆厂的高报价表示无法接受。

高琳琳进一步分析称，国内外港口库存开始累库，现实矛盾略有缓解。同时，智利Arauco的MAPA项目和UPM乌拉圭新浆厂即将投产，未来供应将阶段性宽松。这些新增产能将进一步改善木浆的供求关系。

吴新扬也认为，当前“强现实和弱预期”的背景并未完全改变。短期内，高位的能源价格、汇率影响催化的高企进口成本、主要产浆国对我国持续偏低的发运量等因素，仍将对纸浆价格构成支撑。因此，在交割月临近时，高基差可能驱动纸浆价格出现反弹。

但长期来看，在欧洲需求预计走弱、国外浆厂复产以及新增产能投产的背景下，纸浆价格的波动区间预计将逐渐下移。当前全球宏观经济走弱的背景下，纸浆海外需求已经开始释放疲软的信号。

申银万国期货纸浆分析师李馨认为，在美联储加息的大背景下，海外需求预计进一步走弱。她预计，明年一季度末至二季度浆价可能会出现明显的回落。但如果下半年国内需求明显好转，那么浆价可能会迎来一波反弹行情。

对于当前的交易逻辑，高琳琳认为，当前市场交易的逻辑是供应拐点预期增强，纸浆下行周期逐步开启，下游纸企盈利端逐步修复。产业链利润自上而下开始传导。后市来看，纸浆价格在年内可能会有一个小的洼地，后期也要看国内需求疫后修复情况。