COMEX黄金上周创下2968.5美元/盎司的历史新高后有所回落，但分析师指出，黄金牛市依旧强劲，四大核心上涨逻辑未变，短期可能因获利盘影响加剧波动，但长期看涨趋势不变。

推动黄金上涨的四大核心逻辑包括市场避险情绪、黄金需求特别是央行购金需求旺盛、美国通胀持续高企、以及美国财政赤字不断扩大。这些逻辑共同作用，支撑金价高位运行。

2024年，金价上涨约27%。步入2025年，COMEX黄金再创历史新高，目前交易价格徘徊在2950美元附近。东方金诚研究发展部指出，金价近期回落可能是多头获利了结所致，但考虑到多重因素支撑，黄金牛市远未结束。

COMEX黄金期货库存自去年12月以来持续增加，多头持仓拥挤度处于历史高位，市场资金博弈可能加剧。同时，特朗普“对等关税”政策虽提上日程，但落地速度较预期温和，市场风险情绪有所缓和。此外，黄金期货与现货价差缩小，空头可能减少实物黄金进口，导致金价高位波动。

惠誉旗下BMI研究公司同样认为黄金牛市未完，预测今年金价将升至3000美元/盎司，并计划上调预测值。BMI大宗商品分析主管表示，今年黄金唯一利空因素是美元走强，但其他因素将超过其影响，黄金将在金属市场中脱颖而出。

国盛证券认为，金价可能因获利了结出现短期波动，但美国通胀回升及黄金作为美元资产替代品的叙事将为金价提供支撑，金价上行逻辑依然顺畅。

此轮黄金牛市始于2022年11月，涨幅已超过80%。华联期货指出，地缘政治不确定性、需求回升、美国通胀保持韧性、以及财政赤字扩张是推涨黄金的四大核心逻辑。这些逻辑虽仍在，但可能减弱，应重点关注相关影响因素。

全球央行持续增持黄金，据世界黄金协会报告，2024年全球央行购金总量达1045吨，连续三年超千吨。央行购金趋势改变了黄金定价逻辑，全球央行购金需求占据主导地位。

高盛重申“买入黄金”建议，上调2025年底金价预期至3100美元，若特朗普经济政策不确定性持续，金价可能飙升至3300美元。2025年金价波动或加大，但仍处于上行趋势，有望冲上3000美元/盎司。

美联储利率政策对金价影响微妙，预计降息将更加谨慎。特朗普关税政策可能推高美国通胀，影响美联储政策走向。中期来看，特朗普政策不确定性仍是黄金定价的重要因素。

（文章来源：界面新闻）