一、多晶硅市场基本面分析

1. 现货价格走势

近年来，多晶硅价格经历剧烈波动，2023年尤为显著，呈现单边下行趋势，N型料和P型菜花料分别跌至38元/千克和32元/千克的低点。截至2024年12月23日，N型料现货价格为41元/千克，P型菜花料为33元/千克，而成本高达42904.17元/吨，行业平均毛利润为-5695.83元/吨。

2. 供需状况

光伏产业链目前面临供需过剩问题，主要因中上游产能过度扩张，而终端装机需求增速不可持续。截至2024年11月底，多晶硅、硅片、电池片和组件产能均大幅增长，远超下游光伏装机需求，导致各环节开工率下滑，多晶硅产量逐月下降，库存持续攀升至30万吨以上高位。

下游硅片、电池片和组件价格同样持续下跌，跌幅显著，各环节近半年均处于亏损状态，尤其是电池片环节。硅片和电池片产量在二季度后下降，但库存去化明显，尤其是11月以来。

终端消费市场方面，2024年1-11月全国新增光伏装机量同比增长25.8%，组件出口增长24.13%，但增速明显放缓。预计明年整体终端需求增速将继续放缓，但仍将保持两位数增速。

二、多晶硅期货首日交易策略

当前多晶硅新产能投放推迟，开工率低位运行，产量增速将放缓。然而，下游需求增速一般，市场情绪低迷，库存持续累积，供需格局仍处弱势。近半年来，多晶硅现货价格持续低位运行，昨晚多家龙头宣布减产，将带动后期产量大幅下降，现货价格出现探涨迹象。预计短期盘面价格将受提振，但上涨空间受高库存压制。多晶硅期货上市将吸引资金介入，市场情绪有望回暖。硅料企业可通过卖出套保平滑生产活动，下游单晶拉棒企业可通过买入套保管理原料库存。短期内价格受消息刺激，后期需关注终端组件价格反弹及光伏产业链开工变化。

三、多晶硅期货合约详解

多晶硅期货合约自2024年12月26日起上市交易，交易时间为每周一至周五（法定假日和交易所公告的休市日除外）9:00～10:15，10:30～11:30和13:30～15:00。首批上市交易合约为PS2506至PS2512。支持限价指令、市价指令、市价止损（盈）指令、限价止损（盈）指令和套利交易指令。上市首日交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%。交易手续费为成交金额的万分之一。交割库类型包括交割仓库和交割厂库，适用期货转现货、滚动交割和一次性交割，交割单位为30吨（净重）。交割区域包括内蒙古、四川等八省区，交割品牌实行注册制度，交割品质量标准包括基准品N型料和替代品P型料，两者价差为12000元/吨。目前N型料对P型料升水小于12000元/吨，因此短期最便宜交割品为基准品。