最近一个月，红枣期货市场波动显著，主力合约2501经历先扬后抑的行情，最高攀升至10760元/吨，随后急剧下滑至9525元/吨，涨跌幅度均突破10%。这一剧烈波动主要归因于10月底新季红枣下树缓慢，市场供应量有限，加之种植户惜售情绪浓厚，导致期价在高于预期的开秤价推动下快速反弹。然而，进入11月，随着新季红枣下树量增加，客商对高价红枣的抵制情绪加剧，农户开始愿意降价出货，成交价出现松动，期价也随之下跌。

新季红枣的收购价格成为近期市场关注的焦点，这一价格不仅影响着采购商和种植户之间的博弈，还受到各细分市场供需格局及上下游行业利润分配的影响。红枣作为以国内自产自销为主的农产品，其产业链相对简单。

从红枣产业链来看，2023年产季红枣收购价创历史新高，种植端收益颇丰，但下游加工企业却面临严重亏损。今年客商在采购时更加谨慎，压价等待的心态明显，销区市场行情未见明显改善，难以激发客商的采购热情。南疆地区作为红枣的主要种植区，河北沧州和河南郑州作为传统贸易中转地，以及广州如意坊市场等销区批发市场，这些地区的现货价格波动对红枣期货价格趋势具有重要的指引作用。

目前，新疆红枣已全面进入采收期，阿克苏、阿拉尔等地红枣下树进度加快，喀什地区也在持续推进。大量新年度的红枣正不断涌入现货市场，储存商也在积极处理库存。随着红枣采收量的增加，供给端惜售情绪有所缓解，价格相应下降，可能会刺激企业和客商展开大面积收购。从主产区收购价格来看，阿拉尔和阿克苏地区的收购成交价格均较月初有所下跌，且较去年价格偏低，质量参差不齐。

红枣目前正处于大量上市阶段，价格缺乏大幅上涨的基础。未来需密切关注加工企业和客商的收购情况。若产地购销双方因收购价博弈导致销售进度缓慢，可能会出现春节或清明后集中出货的情况，从而压制远月合约的上涨动力。此外，产量已基本确定，新季供应丰产已被价格下跌所消化。红枣期货价格已跌至上市以来的相对低位，但并未跌破种植成本线，预计近期价格仍将向下寻找需求端支撑。

在红枣供过于求的背景下，消费以传统刚性需求为主，缺乏创新亮点。但价格跌速有望放缓。需求端方面，一是与去年同期相比，今年现货价格同比下跌近40%，需求存在改善的可能；二是随着气温下降和节假日的临近，需求端将边际转好。如果贸易商手中的陈枣能够进一步出清，将减轻未来产季红枣的供给压力。

当前红枣的交易逻辑未发生较大变化，预计年底前供应充足，需求端大幅改善的可能性较小。红枣市场仍呈供大于求格局，价格大幅上行的可能性较小。后市建议逢高做空，锁住销售利润。期权方面，可卖出虚值看涨期权。建议枣农和存储商保持理性，合理利用期货等衍生工具进行风险管理，并持续关注新季红枣的质量、价格和购销情况。

（作者单位：建信期货；文章来源：期货日报）