螺纹热卷：★☆☆（宏观情绪拖累成材价格）

昨日，成材市场价格呈现震荡上扬态势，价格偏强震荡。中央经济工作会议闭幕，会议内容提及增加明年财政赤字率、扩大特别国债规模以及增加专项债发行，但并未带来过多超预期的政策信号。未来市场或将进入宏观政策真空期。螺纹钢的产量环比持续下降，这主要归因于钢厂产线检修、利润不佳，以及停产减产和转产其他品种，预计后期螺纹钢的产量将继续呈现回落态势。库存方面，螺纹钢的总库存环比下降，降幅扩大，表现出良好的库存状况。需求上，螺纹钢的表观需求环比回升，年前的赶工需求对螺纹钢构成支撑。总体来看，螺纹钢的基本面状况良好。而热卷方面，产量环比继续回升，目前处于偏高水平，主要是钢厂复产以及铁水流回热卷所致，预计后期热卷产量将继续增长。需求上，热卷的需求韧性依旧存在，制造业的季节性波动并不明显，需求保持稳定。库存方面，热卷个别城市的库存见底回升，小样本总库存回升，大样本社会库存继续去化。未来随着热卷产量的回升，库存也将随之增加。成材的基本面难以推动价格出现趋势性上涨，中央经济工作会议未能释放太多利好政策信号，因此成材价格将受到宏观情绪的拖累。

铁矿石：★☆☆（关注后续铁水产量变化）

昨日，连铁在市场对中央经济工作会议相关政策的期待中反弹走强，05合约收盘报812.5，涨幅达到1.31%。会议内容公布后，整体延续了政治局会议的定调，对积极的财政政策进行了进一步细化，明确了提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债以及增加地方专项债的发行和使用。由于市场对会议的预期偏高，黑色金属市场会后夜盘价格出现小幅回落。从铁矿石的基本面来看，供应端方面，本周澳洲部分矿山进行检修，巴西的发运量也大幅低于预期，传统海外矿山在年底冲量阶段，截至目前，铁矿石的供应量继续弱于季节性，也低于市场预期。需求端方面，钢联数据显示本周铁水产量微降，预计下周降幅将扩大。虽然现阶段钢厂的冬储补库对需求仍然有支撑作用，但前期高铁水、高疏港的偏强基本面已经出现边际转弱的迹象。因此，我们对铁矿石基本面的判断由前期的中性偏强转为中性，预计矿价将重回区间震荡。

焦煤：★☆☆（宏观落地，冬储进行中）

周四，焦煤期价震荡回落，截至夜盘主力合约收盘价为1176，跌幅为0.72%。现货方面，山西中硫主焦煤价格为1400元/吨，甘其毛都蒙5#原煤价格为990元/吨，河北唐山蒙5#精煤价格为1530元/吨，基差为-5，环比下跌25。供给端矿山开工维持高位，环比略有下降，上游矿山和洗煤厂继续累库，港口库存减少，下游焦化厂和钢企进行冬储累库，现货市场跌多涨少，主焦煤流拍率较高。需求方面，本周铁水日均产量为232.47万吨，环比减少0.14万吨，后续钢厂检修量将增加，预计下周产量继续回落，港口海运煤开始出货，下游采购略有好转，库存开始流动。盘面上看，宏观会议结果落地，基本符合预期，政策利好情绪在盘面逐渐消化，基本面供需仍然宽松，但随着上游累库情绪好转以及下游冬储进行，对价格构成一定支撑，现货价格低位盘整，后续有企稳预期，期价呈现区间震荡。

焦炭：★☆☆（供需弱平衡）

周四，焦炭期价小幅回落，截至夜盘主力01合约收盘价为1883.5，跌幅为0.55%。现货方面，日照港准一级冶金焦出库价为1670元/吨，基差为-73，环比下跌29。焦炭主要跟随成材端变化，基本面呈现弱平衡状态，供给开工稳定，周内小幅下降，经过第四轮提降后，焦企利润大部分回到盈亏平衡点，焦钢双方继续围绕价格进行博弈。下游钢厂进入冬储阶段，目前钢厂的焦炭库存约为11-12天，与往年持平。宏观会议落地后，盘面利好情绪逐渐消化，铁水产量逐步回落，港口去库情绪好转，下游钢厂进行冬储累库，目前第五轮提降呼声较弱，短期矛盾并不突出，期价跟随现货在平水附近震荡。

（文章来源：新湖期货）