【螺纹、热卷】

　　周五夜盘，钢价延续下行趋势，周末期间唐山钢坯价格累计下跌20元/吨。受建材需求步入淡季影响，螺纹钢的表观需求与产量持续下滑，总库存略有增加，但总体库存水平仍处于低位。与此同时，热卷产量有所上升，需求则相对稳定，库存去化速度放缓。钢厂利润空间收窄，铁水产量逐步回落，供应水平偏高，对下游承接能力形成考验。尽管中央层面持续释放一揽子增量政策，推动基建与制造业企稳，且10月钢材出口再创历史新高，但市场仍密切关注地产销售回暖的持续性。此外，本轮财政化债力度基本符合预期，地产等领域刺激政策有待进一步加码。市场情绪转弱，盘面短期内承压，投资者需关注终端需求变化。

　　【铁矿】

　　铁矿期货上周盘面呈现冲高回落走势。供应端方面，全球铁矿发运处于相对旺季，国内港口库存受天气等因素影响出现阶段性去化，但未来存在继续累积的预期。需求端方面，受终端需求淡季影响，钢厂盈利率见顶回落，铁水产量连续第二周下降，短期内保持减产趋势，但减产空间相对有限。钢厂进口矿库存处于低位，主动补库动力不足，仍以刚需采购为主。铁矿基本面存在边际走弱压力，市场对于政策预期存在波动，但国内宏观环境依然偏暖，需求预期难以完全证伪，预计盘面走势将以震荡为主。

　　【焦炭】

　　焦炭现货市场迎来第二轮提降，宏观情绪转弱，盘面短期跟随黑色系品种回落。需求端方面，钢厂利润尚存，但近期螺纹钢表观需求开始季节性下滑，铁水产量逐步回落，终端补库动能不足。供应端方面，焦企利润尚存，开工率持续小幅下降，产端面临一定的销售压力。整体来看，焦炭现货市场下行压力尚未完全释放，盘面乐观情绪快速降温，短期内相对承压，整体走势仍偏震荡。

　　【焦煤】

　　焦煤现货市场成交欠佳，降价过程并不顺畅，市场情绪转弱后，期价承压下行。下游焦炭价格转向下跌，焦化企业开工率回落，且存在持续季节性减产的预期，焦煤销售周转难以显著改善。供应端方面，国内煤矿开工率维持高位，进口端蒙煤通关量维持在千车以上水平，口岸成交清淡，澳煤价格稳中偏弱。整体来看，焦煤供需局面依然宽松，边际上看，尽管需求季节性下滑，但冬储时间临近。盘面整体震荡偏弱，节奏上仍跟随黑色系品种为主。

　　【锰硅】

　　锰硅价格受黑色系整体下行带动而有所下滑。硅锰表内库存下降，硅锰开工率继续上升。锰矿库存有所减少，现货矿价格上调，投资者需关注海外矿山远期报价。建议锰矿贸易商对资产做好对冲。市场情绪受宏观因素影响，并对钢厂补库有一定预期。我们判断，在当前利润水平下，钢厂补库量不会太大。短期内，建议投资者逢高试空为主。期权方面，保守策略建议卖出6500一档看涨期权，激进策略则建议买入6300一档看跌期权。

　　【硅铁】

　　硅铁价格同样受黑色系整体下行带动而有所下滑。供应环比上行，铁水产量继续增加；金属镁需求保持较好水平，但边际增量有限；硅铁出口量回到高位，9月出口数据依然亮眼。硅铁库存有所去化，由于钢厂铁合金可用库存天数较低，市场期待钢厂利润改善后的主动补库。我们判断，在当前利润水平下，钢厂补库量不会太大。短期内，建议投资者逢高试空为主。

（文章来源：国投期货）