【螺纹、热卷】

周五夜盘，钢价延续了下行趋势，周末期间，唐山钢坯价格累计下跌20元/吨。当前，建材需求步入淡季，螺纹钢的表观需求与产量均持续下降，总库存虽略有增加，但整体库存水平仍维持在较低区间。与此同时，热卷产量有所上升，需求则相对平稳，库存去化速度有所放缓。钢厂利润不断收窄，铁水产量逐步减少，供应水平偏高，这对下游市场的承接能力构成了考验。尽管经济复苏的基础尚不稳固，但中央层面的一系列增量政策仍在持续释放，基建与制造业领域呈现企稳迹象。此外，10月份钢材出口量大幅增长，再创历史新高。未来，我们将继续关注地产销售回暖的持续性。本轮财政化债力度基本符合预期，但地产等领域的刺激政策仍有待加强。市场情绪有所转弱，盘面短期内承压，需密切关注终端需求的变化。

　　【铁矿】

上周，铁矿盘面呈现出冲高回落的走势。从供应端来看，全球铁矿发运正处于相对旺季，而国内港口库存则受到天气等因素的影响，出现阶段性去化，未来存在继续累积的预期。在需求端，随着终端需求进入淡季，钢厂的盈利率见顶回落，铁水产量连续第二周下降，短期内预计将保持减产趋势，但减产空间相对有限。钢厂的进口矿库存目前处于低位，主动补库的动力不足，仍以刚需采购为主。铁矿基本面存在边际走弱的压力，市场对于政策的预期也存在波动。然而，国内宏观环境依然偏暖，需求预期无法被完全证伪。因此，预计铁矿盘面走势将以震荡为主。

　　【焦炭】

焦炭现货市场迎来了第二轮提降，宏观情绪转弱，盘面短期内跟随黑色系商品回落。在需求端，钢厂利润尚存，但近期螺纹钢的表观需求开始季节性下滑，铁水产量也逐步回落，终端补库的动能不足。从供应端来看，焦企利润尚存，但开工率持续小幅下降，产端存在一定的销售压力。整体来看，焦炭现货市场向下的压力尚未完全释放，盘面的乐观情绪迅速降温，短期内相对承压，整体走势仍偏震荡。

　　【焦煤】

焦煤现货市场成交情况不佳，虽然降价并不顺畅，但市场情绪转弱后，期价承压下行。下游焦炭价格出现扭转向下的趋势，焦化企业的开工率回落，且有持续季节性减产的预期，焦煤的销售周转难以有太大起色。在供应端，国内煤矿的开工率维持高位，进口端蒙煤通关量维持在超千车的水平，但口岸成交清淡，澳煤价格稳中偏弱。整体来看，焦煤的供需局面仍然宽松。从边际上看，虽然需求季节性下滑，但冬储时间也临近。盘面整体呈现震荡偏弱的走势，节奏上仍跟随黑色系商品为主。

　　【锰硅】

锰硅价格受黑色系商品整体走势的带动有所下行。硅锰的表内库存下行，而硅锰的开工率则继续上行。锰矿库存有所下降，现货矿价格出现调涨。建议锰矿贸易商关注海外矿山的远期报价，并做好资产对冲。市场情绪受到宏观影响以及钢厂补库的预期影响。我们判断，在当前利润水平下，钢厂的补库量不会太大。短期内，建议投资者采取逢高试空的策略。在期权方面，建议采取保守策略卖出6500一档的看涨期权，或者采取激进策略买入6300一档的看跌期权。

　　【硅铁】

硅铁价格同样受到黑色系商品整体走势的带动而有所下行。供应方面，环比呈现上行趋势；铁水产量也环比继续上行。金属镁需求处于较好水平，但边际增量有限。硅铁的出口量回到高位，9月份的出口数据仍然较好。硅铁的库存有所去化，由于钢厂铁合金的可用库存天数较低，市场正在等待钢厂利润改善后的主动补库。我们判断，在当前利润水平下，钢厂的补库量不会太大。因此，短期内建议投资者采取逢高试空的策略。

（文章来源：国投期货）