上周以来，国内豆粕期货价格呈现先扬后抑走势。受关税政策影响，豆粕期货价格一度冲高。然而，市场情绪逐渐平复后，4月9日豆粕期货价格开始回调，但仍维持高位震荡。截至4月14日，豆粕期货主力2509合约价格在3100元／吨左右。

贸易摩擦影响边际减弱

近年来，美国关税政策频繁调整，导致国内市场对进口大豆供应的担忧加剧。但自2018年起，通过多元化进口、抛储及产业链调整，国内对美豆的依赖已显著减弱。2024年，巴西大豆在中国进口大豆中的占比超过70%。据美国农业部出口销售报告显示，截至4月3日当周，美国对中国销售2024/2025年度大豆14.1万吨，同比减少，为近十年同期相对低位。

从大豆供应角度看，本轮关税博弈主要影响供应预期及巴西大豆价格。但关税加征幅度超出预期后，其边际影响逐渐减弱。

USDA供需报告影响有限

4月10日发布的USDA供需报告对美豆及国内豆粕期货市场影响有限。报告维持美国大豆产量预期不变，压榨量调高，出口预期维持不变，期末库存调低。同时，全球大豆供应充足的预期也未改变。南美大豆产量维持不变，巴西和阿根廷大豆产量保持稳定。

在贸易摩擦背景下，市场更关注5月USDA供需报告对新作大豆的供需预期。此前种植意向报告调低美豆新作种植面积，使得天气因素成为关注焦点。

国内豆粕供应预期宽松

4月以来，国内豆粕市场供应呈现“紧现实、松预期”格局。随着南美大豆集中上市，预计二季度进口大豆大量到港。国家粮油信息中心数据显示，截至4月8日，我国已采购5月船期大豆900万吨，后续船期大豆采购量也较大。预计4—6月进口大豆到港量分别增加，二季度国内大豆供应将转向宽松。

近期大风天气影响了部分油厂的卸货和生产进度，但对豆粕市场整体影响有限。国内大豆库存充足，且后续进口大豆到港量较大。

从需求端看，贸易摩擦升级后，豆粕市场情绪回暖，远月豆粕价格看涨情绪较浓。下游饲料企业采购积极性增加，豆粕现货和远月成交量上升。

总结和展望

综合来看，豆粕后市受多方面因素影响。短期贸易关系仍是关注焦点，不确定性将扰动市场。基本面方面，美豆播种季即将到来，新作种植面积大幅调低，价格波动对产区天气敏感程度加强。同时，中国对巴西大豆的进口预期增加，需关注巴西大豆估值变化。国内方面，二季度供应趋松，现货价格上方压力犹存。预计豆粕期货仍将维持高位震荡走势。

（文章来源：期货日报）