3月以来，国内豆粕现货价格大幅下跌，特别是上周（3月17—21日），跌幅达到8%，较3月初更是下跌了13%。华东地区的豆粕现货基差从月初的650元/吨跌至300元/吨，跌幅惊人。豆粕期货市场也受到了这一趋势的影响。

中州期货农产品分析师吴晓杰指出，这种情况与2月交易的一季度进口大豆到港偏低、国内供应阶段性紧张预期存在巨大反差。他认为，这种局面与国内中下游市场的采购心态和对二季度国内进口大豆集中到港的预期密切相关。

吴晓杰进一步分析，3月确实是一个大豆到港偏低的月份，但因市场预期提前反映，中下游提前采购和备货，导致3月中下旬几乎没有出现集中采购，难以支撑现货价格。同时，二季度以后巴西大豆将集中到港，目前4月和5月进口大豆到港预估均为1100万吨，供应充足的预期使得中下游企业不愿建立过多库存。

中辉期货油脂油料分析师贾晖补充道，4月国内大豆市场将进入巴西新季大豆的集中到货阶段，4月至6月大豆总进口预估量为3100万吨。考虑到3月大豆进口量可能同比偏低，现货库存端改善将循序渐进，5月累库概率极大。

对油厂来说，一季度现货利润丰厚，但由于下游需求疲弱，不少油厂胀库停机。因此，在一个低到港的月份出现了缺豆但不缺粕的情况，国内油厂商业豆粕库存量连续多周累积。

此外，饲料企业前期的采购导致豆粕库存同比偏高，短期内进口采购积极性下降。贾晖介绍，3月初以来，油厂豆粕提货量同比大幅下降。在多因素影响下，豆粕现货价格出现回落，预计该状况在大豆进口增加的预期下会持续。

徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，近期豆粕现货走弱除了受美豆低迷影响外，还受国内拍卖以及下游需求低迷的影响。3月25日，中储粮拍卖16万吨国储进口大豆，这是今年以来首次进口大豆拍卖，尽管拍卖量不大，但对市场依然有一定影响。

吴晓杰指出，尽管受到多种因素影响，但现货基差和现货价差或许还有反复。3月底至4月初的两周，国内油厂开机率明显下降，不少油厂受断豆、胀库等因素影响而停机，国内供应压力下降，而近期饲料厂物理库存天数有较大跌幅，补库需求增加，短期或对现货基差有一定支撑。

刘冰欣认为，尽管豆粕与菜粕价差缩窄，但现货依然有价差，且豆粕并不能完全替代菜粕，因此豆粕挤占菜粕在水产料中的份额有限。预计短期豆粕价格以区间震荡为主。

贾晖提示，对豆粕后期合约来讲，需要关注月底美豆季度库存数据以及美豆种植面积数据。若种植面积大幅调减，将会对盘面构成利多，届时需警惕数据异常对价格的影响。

（文章来源：期货日报）