AI导读：

近期豆粕期货市场波动显著，受巴西卖压、海关通关慢等因素影响，豆粕现货基差走强。但后续港口通关政策、巴西装船等不确定因素仍需关注。USDA报告下调阿根廷大豆估产，中长期南美丰产预期限制美豆上行空间。关注豆粕现货基差走势及M05-M07反套套利机会。

郑州商品交易所豆粕期货近期波动显著，近月合约强势涨停后带动05合约上涨，但随后主力合约带动03合约下跌。巴西卖压尚未显现，近期贴水偏强，加之国内海关通关速度慢的传言，油厂开机压榨尚未恢复，豆粕最新库存42.3万吨，较上周减少5.76万吨，同比去年减少32.35万吨。市场担忧缺豆问题，推动豆粕现货基差走强。然而，部分下游企业为降低成本下调豆粕添加比例，同时传闻南方港口开始放松大豆卸港检验，现货市场情绪有所降温。据数据显示，当前港口大豆库存不缺，下周开机压榨预计回升，或缓解豆粕现货供应紧张。本周共追踪到15船大豆成交，传中国采购多船阿根廷和巴西大豆。关注后续港口通关政策、巴西装船及储备大豆拍卖情况。

今天凌晨USDA公布的2月供需报告，较1月报告下调阿根廷大豆估产至4900万吨，主要受1月阿根廷产区高温干旱影响。巴西和美国大豆产量未做调整。报告发布后，CBOT大豆期货下跌。

中长期看，阿根廷干旱、巴西收获进度慢，难改南美丰产预期，只是推迟供应压力。南美丰产为全球大豆宽松格局奠定基础，限制美豆上行空间。后续巴西大豆上市、国内二季度大豆供应恢复，豆粕现货基差将从高位回落。关注M05-M07反套套利机会。

现货基差方面，大豆近月预期减少、海关通关慢、油厂开机压榨未恢复，年后现货基差大幅走强。

美国大豆受宏观贸易关税影响较大。上周市场对进口大豆加征关税预期交易，美国延期对墨西哥加征关税利好美豆。特朗普签署行政命令对进口钢铁和铝征收关税，引发市场对美谷物和大豆出口报复担忧。CFTC持仓显示美豆净多减少。南美丰产预期限制美豆上行。

南美大豆方面，巴西大豆进入成熟阶段，收获进度落后，但后续天气预报有利收获。阿根廷降水改善土壤湿度，雨势预报积极。巴西大豆贴水强因未上量，转运设施瓶颈解决，对华排船、发船提高。预计2月巴西大豆出口量增加。

到港大豆数量环比增加，港口大豆累库。

开机压榨方面，截至2月7日当周，油厂大豆实际压榨量减少，开机率下降。预计下周开机压榨提升。

消费库存方面，豆粕库存减少，同比去年大幅下降。

（文章来源：紫金天风期货）