AI导读:

中美经贸高层会谈取得实质性进展,叠加美国农业部5月供需报告偏多,美豆市场迎来双重利好,CBOT大豆期货创下三个月新高。国内豆粕市场相对疲软,但未来进口转向北美后,美豆价格变化或从成本端影响豆粕走势。

中美经贸高层会谈取得实质性进展,叠加美国农业部(USDA)5月供需报告偏多因素,美豆市场迎来双重利好,CBOT大豆期货成功突破1050美分/蒲式耳,创下三个月新高。豆粕期货成为市场关注焦点,尽管国内豆粕表现相对疲软,但南美大豆供应压力与到港预期增加对豆粕现货价格构成压制,未来进口转向北美后,美豆价格变化或从成本端影响豆粕走势。

中美贸易局势缓和,供需报告偏多

当地时间5月12日,中美发布《日内瓦经贸会谈联合声明》,大幅降低双边关税水平,这缓解了市场对新作美豆出口的担忧,CBOT大豆及相关品种普遍反弹。同时,5月供需报告显示,新作美豆期末库存预估低于市场预期,市场情绪得到提振。

报告上调美豆旧作出口至18.5亿蒲,带动结转库存下调,新作方面,2025/26年度平衡表预估中,种植面积、单产、压榨、出口等数据均显示库存偏低,为美豆后市天气炒作提供空间,或对国内豆粕市场形成隐形支撑。

美豆供需平衡表显示潜力

然而,当前对美国大豆加征的关税并未完全取消,进口成本较高,竞争力未显著改善,因此短期内我国进口格局变动有限,仍以南美大豆为主。尽管美豆价格走强推升巴西大豆成本,但南美大豆进口到港量大,油厂开机率回升,国内豆粕中期供应格局仍偏宽松。

短期供应充足,豆粕现货承压

节前豆粕连续走弱,主要受南美丰产与到港压力影响。数据显示,五一假期期间豆粕现货价格大幅下挫,近半个月内跌幅近700元/吨。虽然节后宏观情绪缓和提振美豆上行,豆粕找到短暂支撑,但国内大豆供应预期充裕,油厂开机率增加,豆粕现货供应由紧转松。

数据显示,第19周全国油厂大豆压榨量预计增至174.3万吨,开机率升至49%。因此,短期内豆粕盘面上行空间不足。不过,随着美豆种植生长期逐渐主导盘面,豆粕期货预计会逐渐强于现货。

美豆种植方面,短期内北美天气利于大豆播种,进度快于去年同期及五年平均进度。未来两周中西部地区有广泛阵雨,气温适宜,有利于大豆播种继续推进。然而,市场对美豆新作种植面积存在分歧,部分交易者认为种植面积可能会高于预估,而另一部分则认为关税僵局可能导致种植面积下调。

美豆长期影响力显现,豆粕成本预期增加

综合来看,短期内南美大豆供应预计变动不大,而美豆种植情况将逐渐体现在盘面上。6-8月,北美天气情况将对豆类商品产生影响。9月后,南美旧作不断消耗,若中美关税未达成进口优势条件,国内大豆供应可能再度偏紧,远月豆粕估值将被推升。若中美贸易局势允许美豆大量进口,则会对粕价形成阶段性压制,但美豆种植面积减少可能导致价格上升,增加豆粕成本。

因此,豆粕市场短期内将承受南美大豆到港压力,之后将关注北美天气及中美贸易局势。9月进入美豆进口期后,成本端预计对豆粕有所支撑,但全年供应宽松预期下,豆粕估值存在上限。

(文章来源:新华财经