AI导读：

生猪期货上市以来波动率高于鸡蛋期货，原因在于生猪养殖行业集中度提升。相比之下，蛋鸡养殖行业集中度偏低。生猪期货以产业资金为主导，鸡蛋期货更依赖贸易商套利。两者季节性规律各异，生猪期货适合中长期策略，鸡蛋期货适合中短期套利。

2021年生猪期货上市以来，其历史波动率整体高于鸡蛋期货。这背后的原因主要在于非洲猪瘟后，中国生猪养殖行业迅速进入规模化、集约化发展阶段，行业集中度显著提升。政策、资本、技术和周期波动共同推动了行业格局的重构，导致价格剧烈波动。数据显示，2021—2024年生猪养殖规模化率从60%提升至70%，前20家猪企市占率增至30%。预计2025年，随着市场供给更加稳定，生猪价格波动率将进一步降低。

行业集中度差异显著

与生猪相比，中国蛋鸡养殖行业集中度明显偏低，排名前五的企业市占率仅为6%~10%。虽然规模化程度有所提升，但蛋鸡养殖行业仍以小规模养殖场为主，整合过程将比生猪行业漫长且反复。考虑到2025年面临新旧种源接替风险，预计今年鸡蛋价格波动率可能会上升。

持仓结构迥异

生猪期货交易者结构以产业资金为主导，关注产能周期与政策导向；而鸡蛋期货则更依赖贸易商套利与投机资金驱动。从持仓数据来看，生猪期货持仓前二十会员席位持多单量长期高于持空单量，反映出产业资金长期通过套保交易进行风险对冲。鸡蛋期货持仓则呈现分散化与投机属性并存的特点。

季节性规律各异

生猪基差的季节性规律弱于鸡蛋，这主要是因为生猪产业资金主导的套保行为强化了期现联动。鸡蛋基差的季节性规律明显，6—8月为上涨阶段，9—11月为高位震荡，12月至次年2月持续走低。

产业逻辑趋同，策略不同

目前生猪和鸡蛋均面临供给充裕、需求乏力的格局。基于产能和利润等指标，我们判断生猪和鸡蛋基本面周期已运行至压力期的边界。生猪期货适合中长期趋势策略，2025年或以逢高沽空为主。鸡蛋期货则适合中短期套利策略，建议以卖近买远套利为主。

（作者单位：正信期货）（文章来源：期货日报）