AI导读：

本文详细解析生猪周期的底层逻辑，包括养殖利润波动、产能调节决策及供需错配循环。通过历史数据验证理论滞后性，并展望2025年生猪产能变化，预计全年能繁母猪存栏量维持在4000-4100万头区间。

一、生猪周期的底层逻辑

基于生猪养殖周期和价格信号传导规律，能繁母猪存栏变化的核心逻辑链条可归纳为：养殖利润波动→产能调节决策（补栏/淘汰）→能繁母猪存栏量变化→仔猪供给→未来生猪供给调整→价格周期性波动。生猪周期的本质是供需错配与能繁母猪存栏量变化的滞后性传导。

具体表现为：

1、生产周期链条长。从能繁母猪补栏到商品猪出栏需经历10-13个月，包括后备母猪培育（7-8个月）→配种妊娠（4个月）→仔猪育肥（6-7个月）。

2、价格信号滞后。猪价上涨时，补栏决策需10个月以上才能转化为供给增量；猪价下跌时，产能淘汰同样滞后。

3、供需错配循环。能繁母猪存栏量增减决定未来生猪供给，但市场供需变化因生产周期而滞后，形成供需循环。生猪养殖周期刚性与市场需求弹性冲突是猪周期核心矛盾。

未来，规模化占比提升或收窄周期振幅，但滞后性传导机制长期存在。

当前市场主要矛盾为能繁母猪存栏偏高与2025年猪价下行压力并存，产能未明显去化，驱动依赖产业博弈。

二、理论滞后性与实际验证

根据养殖理论，能繁母猪存栏量变化10-13个月后反映到生猪供给和价格上。历史数据显示，存栏量与13个月后生猪价格负相关（r=-0.75）。近几轮典型能繁母猪去化周期包括：2019年非洲猪瘟导致存栏下降超35%；2021Q3-2022Q1降幅约8.5%；2022Q4-2024Q2降幅约9.2%。

每轮去化幅度8%以上足以支撑新一轮涨价行情。养殖技术进步，如MSY值提升，可能改变传导时间。

阶段性价格拐点验证经验显示，能繁存栏拐点与猪价拐点滞后约4个月。季节性与周期叠加，猪价低点多出现在4月淡季，存栏调整在Q1-Q2完成。

从新生仔猪到商品猪出栏需6个月。例如，2024年2月新生仔猪低谷对应8月生猪出栏量最低点，推动猪价高点。

三、2025年生猪产能变化前瞻

截至2025年1月，全国能繁母猪存栏量4062万头，同比增长0.8%，接近正常保有量上限。2025年产能扩张与结构调整并行，头部企业逆势扩产，低效产能淘汰加速。预计全年能繁存栏量维持在4000-4100万头区间，同比波动不超过3%，仍高于供需平衡水平。

（文章来源：中信建投期货）