进入2025年1月上旬，国内炉料补库进程逐步收尾，下游需求步入传统淡季，导致炉料及钢厂价格呈现震荡下行趋势。冬储定价策略主要围绕当前高炉生产成本线展开，维持微利运营，而贸易商的采购积极性依然不高。然而，进入1月中下旬，受益于宏观情绪的提振以及炉料供应边际收紧的影响，钢价成功触底并实现反弹。

　　从宏观层面来看，1月中下旬，全国多个省份密集召开“地方两会”。多数地区设定的2025年经济增长目标集中在5%或5.5%左右，而海南、内蒙古、湖北、重庆等地则设定了6%或以上的增长目标，彰显了对未来经济发展的坚定信心。海外市场上，美国自2月1日起对加拿大、中国商品加征关税，并对墨西哥商品自3月4日起实施关税措施。作为回应，加拿大将对价值1550亿加元的美国进口商品征收关税。此外，美联储在1月29日结束的货币政策会议上决定维持联邦基金利率目标区间不变，这是自2024年9月连续降息后的首次维稳。

　　在炉料方面，澳大利亚遭遇飓风天气，影响了铁矿石的短期发运。丹皮尔港和沃尔科特港在1月17日至21日期间暂停作业，预计将导致200万吨铁矿石发运受阻，进而推动矿价短期走强。同时，焦煤进口窗口关闭，焦炭市场迎来了第七轮提降。国内煤矿原煤产量及蒙煤进口量预计下滑，供应呈现边际收缩态势。值得注意的是，印度自2025年1月起正式实施对全球低灰分冶金焦的进口数量限制，对焦炭市场构成一定制约。

　　钢材市场供需格局偏弱。1月样本钢厂五大品种钢材周均产量为820.71万吨，较上月减少3.88%，同比下降5.34%。其中，螺纹钢和热轧卷板的产量均有所下降。尽管中钢协数据显示1月上旬粗钢日均产量较上月增加，但从铁水数据来看，1月粗钢产量仍延续环比下降趋势。钢厂利润方面，由于螺纹钢产量及库存偏低，其利润与热卷利润基本持平。整体来看，五大品种钢材的周均表观需求量环比下降，但同比增加。

　　展望未来，终端需求有望得到改善。2024年12月房地产投资同比回升，新开工、竣工及施工同比均有所好转。后续需重点关注拿地能否转化为新增开发投资以及100万套城中村改造政策的落地情况。制造业方面，政策发力效果持续显现，市场信心修复带动企业扩产，成为生产端的主要支撑。

　　库存方面，钢厂及社会库存明显低于去年同期水平。截至1月24日，五大品种总库存同比下降。预计2月上旬将进入被动累库阶段，但库存水平难以超越去年同期。偏低的库存水平或将在节后为螺纹钢价格提供支撑。

　　综上所述，随着节后复产复工的推进，钢材供需状况有望好转。加之宏观面预期乐观，预计2月钢价将呈现先抑后扬的走势。

（文章来源：期货日报）