AI导读：

今年以来，钢价持续走低，市场情绪低迷。供应与需求均季节性下滑，但供需矛盾不突出。历史数据显示，低库存并非价格止跌充分条件，供需弹性更为重要。未来钢价止跌需看到供给能力下降或需求端明显好转，反弹行情待观察。

今年以来，钢价持续走低，市场情绪随之低迷。基差走强阻碍了期现正套策略的入场，单边投机者亦因价格下跌而变得更加谨慎，市场情绪负反馈逐渐显现。供应与需求基本面均呈现季节性下滑趋势。

据最新数据显示，截至2025年1月2日当周，钢材总库存开始小幅累积，但累库时间晚于近三年同期，且累库幅度也低于前两年。这表明，静态观察下，钢材市场的供需矛盾并不突出。

回顾历史，低库存情况下钢材价格的下跌曾在2014年和2015年出现，当时价格跌势顺畅，反弹有限。同样，2024年钢价的下跌也较为顺畅，反弹时间和空间有限。从历史数据看，低库存并非价格止跌的充分条件，供需的弹性更为重要。

钢材价格持续下跌导致供应下降以匹配需求，形成供需双弱的局面。然而，供应能力充足，只要价格合适，产量可快速回升。相比之下，需求弹性不足，即使价格持续下跌，部分被压制的需求回补，总量也有限，因此钢价反弹短暂且幅度有限。

2024年4月和9月底的两波反弹行情均由供应减量和预期好转带动表观需求阶段性回升触发。展望未来，预计2025年地方政府债务压力缓解，基建用钢需求正增长，但房地产用钢需求仍不乐观，板材用钢需求增速下滑，国际贸易壁垒高筑，钢材出口承压，内需亦难走出负反馈逻辑。

总之，相对于供应端的充足，钢材总需求增量空间有限。目前，钢价止跌需看到供给能力下降或需求端明显好转。在经历长时间下跌后，市场情绪已较为理性，且1月为消费淡季，需求季节性走弱，实际需求改善需待3月验证。此前，除非有超预期政策出台，否则钢价难以出现大幅反弹。

（作者单位：永安期货；文章来源：期货日报）

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