AI导读：

近年来，地产需求下滑导致钢材市场供需宽松，螺纹钢价差结构出现“近弱远强”的Contango结构，基差持续收缩。文章分析了螺纹钢期货的历史数据、合约价差及套利成本，提出了针对2505和2510合约的高位反套策略。

近年来，随着地产需求的持续下滑，钢材市场供需结构逐渐宽松，政策预期对螺纹钢市场的影响日益显著。螺纹钢价差结构发生了显著变化，期现基差持续收窄，并形成了“近弱远强”的Contango结构。

对比历史数据，2021年之前，螺纹钢基差大多在0元/吨以上，特别是在2016年至2020年期间，现货供需结构改善，供应偏紧，价格表现强势。然而，自2021年起，螺纹钢期货价格波动加剧，基差最低下探至-400元/吨，最高则达到800元/吨。进入2022年后，基差波动区间进一步收窄，多数时间维持在-100~200元/吨之间。2024年上半年，螺纹钢基差基本为负值，但自8月中旬起逐步转正。

从螺纹钢期货合约价差来看，今年以来，无论是2410与2501合约，还是2501与2505合约，其价差均呈现收缩趋势，并转为负值。特别是2410与2501合约的价差，从年初的50元/吨高点，一路下滑至9月的-140元/吨。同时，2501与2505合约的价差波动区间也有所下移。

当前，螺纹钢2505与2510合约的价差走缩空间更大，近两年最低价差均突破了-150元/吨，这主要受到“金三银四”旺季不旺以及接货意愿较低等因素的影响。从套利成本角度看，企业可以在2405合约上接货，并在近月合约做多，同时在2510合约上做空，以实现无风险套利。

综上所述，随着房地产用钢需求的减弱，黑色系供需宽松的格局加剧，同时产业进入新一轮供给侧结构优化阶段，以及宏观政策预期的增强，螺纹钢市场呈现出“现实偏弱，预期偏强”的特征。这导致螺纹钢现货和期货价差逐步收窄甚至转负，合约之间的价差也转变为“近弱远强”的Contango结构。对于螺纹钢期货2505和2510合约而言，2025年上半年将面临加征关税的风险，因此，采取高位反套策略或许是一个明智的选择。

（作者单位：中原期货；文章来源：期货日报）

螺纹钢期货走势图