上周，WTI、布伦特及SC原油主力合约均呈现震荡回落态势。此番油价回调主要归因于市场对需求前景信心匮乏，加之美联储降息后美元指数创历史新高所引发的利空效应。然而，油品库存的持续去化以及欧美对俄罗斯制裁的收紧，为市场带来了一定的利多支撑。在此背景下，多空双方或将再度展开激烈博弈。

近期，美国商业原油库存连续下滑，欧美圣诞假期期间燃油需求有所增加，同时市场预期亚洲需求将逐步回暖，这些因素对短期市场构成了一定的利多影响。然而，从整体上看，这些因素并未能扭转油价下行的趋势。

具体来看，美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至2024年12月13日当周，美国商业原油库存为4.21亿桶，较前一周下降了93.4万桶。随着美国节假日的临近，机场客运量显著增长，美国运输安全管理局（TSA）平均每天处理的旅客安检数量达到了240万人次，这一数字比2019年同期的历史最高纪录还要高出近10%。尽管如此，自3月以来，尽管美国机场活动几乎每周都创下季节性新高，但航空燃料的消耗量仍未恢复至疫情前水平。这反映出尽管旅客出行需求旺盛，但航空燃油消费对原油市场的提振作用有限，因此短期内难以推动油价企稳。

虽然短期假期出行构成了一定的利多因素，但各大机构普遍预计明年全球原油需求增长将较为乏力，增速可能落后于供应。在石油输出国组织（OPEC）、EIA和国际能源署（IEA）三大机构中，OPEC的预测最为乐观，预计明年全球原油需求将增加140万桶/日；EIA次之，预计需求将增加130万桶/日；而IEA则相对保守，预计需求将增加110万桶/日。

OPEC在12月的报告中指出，几乎所有原油需求的增长都将集中在非经合组织（OECD）国家，特别是亚洲地区。报告称，航空旅行需求、道路交通以及非OECD国家的工业活动将成为推动需求增长的主要动力。中国、印度及其他亚洲国家预计将贡献近60%的全球需求增长，发展中国家和新兴市场在原油消费中的边际贡献比重仍在不断增加。

IEA公布的数据显示，2024年11月全球原油供应量达到了1.034亿桶/日，环比增加13万桶/日，同比增加22万桶/日。供应增长主要得益于利比亚与哈萨克斯坦原油产量的恢复。尽管OPEC+尚未解除减产措施，但预计今年原油总供应量将比去年增加63万桶/日。展望2025年，全球原油产量预计将进一步增至1.048亿桶/日，较2023年提升190万桶/日。

在非OPEC+国家中，原油供应量预计在2024年至2025年期间增加约150万桶/日，其中美国、巴西、圭亚那、加拿大和阿根廷是主要增量来源。尽管短期美国和欧洲收紧了对俄罗斯原油的制裁，且OPEC+仍处于减产状态，但整体供应宽松的格局难以改变。若OPEC+自2025年3月底起逐步解除自愿减产措施，全球石油供应过剩量预计将进一步扩大至140万桶/日。

在地缘政治方面，中东局势趋于平稳，但七国集团（G7）正在考虑进一步收紧对俄罗斯原油的贸易限制，预计这将阶段性地压缩俄罗斯原油的外运规模。讨论中的选项包括彻底取代当前的价格上限机制、全面禁止处理俄罗斯原油以及将价格上限从目前的60美元/桶降至约40美元/桶。短期内，俄罗斯原油出口边际或将受到一定压缩。

综上所述，短期内国际原油市场的主要交易逻辑并未发生显著变化，市场对需求前景仍持偏空观点。节假日因素和地缘风险可能对市场造成阶段性扰动，上方压力依然较大。投资者应警惕美联储降息放缓预期变化、巴以和谈进程不顺、美国页岩油产出增速放缓以及OPEC+继续延长减产等潜在风险。（作者单位：广发期货）（文章来源：期货日报）