贵金属期货中长期上涨逻辑稳固，建议逢低做多

最新交易数据显示，黄金主力合约收盘价达到627.96，上涨0.47%，白银主力合约收盘价则为7740，微涨0.09%。尽管近期贵金属价格有所回调，但中长期上涨逻辑依然稳固。

宏观经济数据方面，欧元区2024年12月经济景气指数降至93.7，创2020年11月以来新低，工业景气指数和服务业景气指数也分别低于预期。同时，美国ADP就业人数不及预期，新增非农数据同样未达预期，通胀数据则高于预期，整体经济景气度回落。美联储在12月会议中虽然延续降息，但上调了经济增长和通胀预测，未来降息节奏可能放缓。随着美国大选尘埃落定，避险情绪有所回落，但中国央行增持黄金的行动为贵金属市场提供了支撑。

此外，在碳酸锂市场，供应端产量环比小幅下降，现货市场买兴不旺，库存同步增长，尽管有政策提振市场情绪，但市场对于明年一季度消费情况仍有所担忧，预计价格将震荡偏弱运行。

在铜市场，沪铜主力合约收于74780元/吨，涨幅0.46%。受宏观面和基本面双重因素影响，铜价呈现震荡调整态势。美国ADP就业人数低于预期，初请失业金人数也低于预期，基本面方面，铜精矿现货加工费走低，电解铜产量预计适度下降，但进口铜流入市场，下游需求偏淡，电解铜社会库存增加，强美元逻辑继续施压，铜价震荡调整。

铝市场同样呈现震荡调整态势，沪铝主力合约收于19675元/吨，跌幅0.3%；氧化铝主力合约收于4091元/吨，跌幅2.55%。随着氧化铝价格回落，电解铝减产产能走扩的可能性降低，短期内产量多维稳，下游消费季节性走弱，铝水转化率下滑，电解铝社会库存下降，但氧化铝供需格局逐步转松，成本支撑逻辑转弱，铝价延续震荡行情。

锌市场方面，沪锌主力合约收于23950元/吨，跌幅1.34%。国内锌精矿加工费上修，海外矿石产量或恢复，冶炼企业原料库存增加，生产亏损幅度收窄，有利于提升产量。但随着春节临近，下游加工企业陆续停产放假，采购需求下滑，精炼锌库存开始累增，锌价运行重心下移。

铅市场方面，沪铅主力合约收于16650元/吨，跌幅0.6%。环保管控解除后，原生铅和再生铅企业陆续恢复生产，但部分再生铅企业有停产检修计划。年底盘库导致经销商接货积极走弱，且某大型铅蓄电池企业计划检修，或拖累节前备货需求。供需均有转弱预期，铅价回调空间有限。

锡市场方面，锡价涨0.22%至252170元/吨，缅甸禁矿政策延续，前期复产担忧走弱，逻辑重回矿端紧缺主线。国内冶炼量超预期提升，消费方面电子行业回暖，但光伏订单仍不乐观。总体库存维持去库趋势，锡价预计跟随宏观情绪运行。

镍市场方面，镍价涨0.31%至124950元/吨。印尼政府预计明年增加增值税，镍矿成本或有支撑。印尼新增配额通过，短期镍矿价格相对坚挺，但新增配额背景下预计升水有所回落。纯镍产量已经处于高位，需求端略有好转，不锈钢价格继续探底，新能源消费虽然仍旧较好，但今年三元电池市场占比有所下降，新能源对于镍的需求增长拉动有限。国内精炼镍库存出现拐点，现货资源紧张，但供需过剩格局并未扭转，短期价格预计跟随宏观情绪变化。

（文章来源：西南期货，以上分析仅供参考，不构成任何投资建议。）