AI导读：

自年初以来，钢厂生产积极，钢材产量回升，但消费下滑，供需错配加剧。建筑行业复工进度放缓，制造业相对较快。海外政策影响因素落地，国内经济数据表现良好。宏观支撑和“金三银四”需求预期下，钢价下方空间有限，后市或先抑后扬。

自年初以来，钢厂生产呈现积极态势，铁水产量稳步回升，尤其在节后增速明显。随着春节假期的结束，市场对钢材需求的预期逐渐增强，加之钢厂保持利润空间，钢材产量已止跌回升。此外，当前钢厂内部成材库存处于低位，预计产量将持续增长。这一趋势将进一步加剧市场供需错配，对钢材价格稳定构成挑战。

从螺纹钢生产来看，产量环比增加6.13万吨，达到183.8万吨。春节期间，得益于良好的利润水平，如江苏钢厂螺纹钢盈利增加，多数高炉维持生产，部分钢厂甚至复产调整品种。随着高炉及轧线的复产，预计产量将持续回升。电炉生产方面，华东地区电炉利润显著高于往年同期，多数电炉厂计划在元宵节前后复产，这将带动电炉产量大幅提升。

热卷产量同样呈现增长趋势，环比增加0.7万吨，达到324.13万吨，创下近半年新高。尽管2月中下旬部分钢厂计划检修，但预计热卷产量仍将维持高位。然而，钢材消费仍在下滑，尤其是建材消费下降显著。春节后终端需求复苏缓慢，成为压制钢价的关键因素。

建筑行业复工进度明显放缓，投资规模收缩，资金压力持续存在。相比之下，制造业复工步伐较快，但仍需时间恢复至正常水平。在供强需弱的市场格局下，钢材库存持续累积，但增幅有所放缓。尽管库存增加，但当前库存仍处于相对低位，市场心态平稳，预计钢价回调幅度有限。

海外政策影响因素已阶段性落地，市场风险偏好有所改善。美国将发布对华关税政策，但预计其对华关税力度将偏中性。美国经济方面，最新非农数据低于预期，但失业率回落，就业市场稳健。外部制造业现状为海外工业品提供支撑，后续降息预期将决定钢价上涨空间。国内制造业PMI季节性回落，但投资和消费表现良好。春节期间消费数据强劲，尤其是家电家居类商品消费和旅游服务消费。

从宏观层面看，特朗普政策仍处于谈判阶段，且加征关税压力可控。宏观因素对行情的驱动作用有限。从产业层面看，供给回升确定，但需求恢复存在不确定性。供需错配带来的压力或将显现，不利于钢材价格企稳。然而，在宏观支撑和“金三银四”需求预期下，钢价下方空间有限，后市或呈先抑后扬走势。

（作者单位：徽商期货）
（文章来源：期货日报）