AI导读：

近期政策面出现新特征，印尼产业政策转变及镍、钴跨品种联动影响沪镍期货市场。沪镍价格突破阻力位，但需求侧难以支撑持续走强。政策扰动下镍价短期或维持高位，反转仍面临挑战。

近期政策面出现了两个新特征，一是印尼产业政策作用机制由“量”向“价”转变，二是镍、钴之间出现了跨品种联动。这些变化对沪镍期货市场产生了深远影响。

自2024年第四季度以来，沪镍价格一直维持在120000~130000元／吨的宽幅震荡区间。然而，近期沪镍却突破了130000元／吨的阻力位，表现强劲。这背后主要有两大原因：一是美元指数的大幅回撤为镍价提供了支撑，镍作为前期表现较弱的金属，具备补涨动能；二是近期镍市产业政策扰动频繁，增加了市场的不确定性。

近期，镍市场遭遇多轮政策扰动。印尼政府要求出口商必须在国家银行的特别账户中留存100%的外汇，否则禁止出口。尽管该政策主要针对矿业出口，且印尼不直接出口镍矿，但资金占用成本的提升仍可能对企业的运营能力产生影响，进而传导至下游环节。此外，刚果（金）暂停钴出口4个月的决定，也对镍市产生了跨品种联动效应。随着刚果（金）钴供应的减少，印尼等其他钴资源国的钴价上涨，带动硫酸镍价格上涨，进而推动镍价走强。

印尼政府还对HMA（金属矿产基准价格）的形成方式进行了修改，并拓展了HPM（印尼内贸价格）的适用范围。这些调整加强了印尼镍矿价格与LME镍价格的联动性，提升了市场定价效率。然而，市场担忧HPM的计价方法应用到镍铁、中间品等环节后，将推高相关产品价格，从而推动了镍价的上涨。同时，印尼政府对PNBP（非税国家收入）征收比例的调整也增加了镍冶炼项目的成本，可能加剧相关环节利润倒挂，影响新增产能投放。

总体来看，近期镍市消息面扰动频繁，镍价在政策前景担忧与不确定性下强势突破震荡区间。然而，镍的需求侧或难以支撑镍价持续走强。虽然下游不锈钢排产提升，但现货成交表现一般，且存量高库存压力仍然存在。新能源方面，三元电池市占率低位，前驱体产量持续滑坡，也将拖累镍的需求。因此，政策扰动下镍价短期或维持高位，但随着市场情绪消退及有色板块计价衰退，镍价反转仍面临挑战。

（作者单位：中信建投期货）（文章来源：期货日报）