春节后，受外部关税政策冲击及国内终端需求启动缓慢影响，螺纹钢期货价格经历调整。但随着重要会议临近，市场对宏观经济政策预期乐观，叠加终端需求回暖及钢材库存累积放缓，螺纹钢期货自2月中旬起震荡反弹，尝试突破半年线。然而，下游复工慢、期货升水现货及供应压力增加，制约价格上行。

近期螺纹钢期货价格震荡反弹的支撑因素主要有：

首先，国内外宏观预期乐观。重要会议将召开，市场预期将出台稳增长、促内需政策。财政政策或保持积极，基建投资加码，利好螺纹钢需求。国内信贷、社融创新高，货币政策宽松，提振市场。国外关税政策利空出尽，实质性影响有限。

其次，铁矿石价格走高，成本支撑强。澳洲天气异常，铁矿石发运波动，现货价格上涨，普氏指数逼近110美元/吨。铁矿石期货外资净多头寸增加，看涨情绪强。作为螺纹钢原料，铁矿石价格坚挺支撑成本。高炉成本高，钢厂挺价意愿强，限制下跌空间。

最后，终端需求回暖，库存累积放缓。工地复工，需求恢复。螺纹钢周度表观消费量大幅增加。钢材社会库存累积速度放缓，总库存较去年同期下降，处于历史低位。需求改善提供上行动力。库存低位和累库放缓表明供需关系改善，增强反弹信心。

往后看，螺纹钢期货价格上涨面临制约：

一是下游复工进度不佳，需求恢复慢。工地开复工率、劳务上工率、资金到位率均农历同比减少，处于低位。实际需求恢复需较长时间，通常3月后实质性走强。钢厂产量回升，库存去化拐点或晚于去年，压制价格。

二是期货升水现货，上涨空间受限。螺纹钢期货价格反弹，盘面对现货升水。现货市场未充分启动，期货上涨受限。现货价格不同步，期货升水可能导致多头获利离场或吸引期现正套资金入场，引发回调。

三是钢厂复产加快，供应压力增加。长流程螺纹生产盈利，华东地区生产利润盈亏平衡附近波动。下游需求复苏，钢厂复产加快。高炉铁水产量同比偏高，电炉开工率回升，供应量增加。需求恢复不及预期，供应压力增加可能导致库存累积、去库推迟，压制价格。

综合来看，宏观政策利好和成本支撑下，钢材市场情绪乐观，螺纹钢盘面资金流入明显，短期内价格或继续震荡上行。但下游需求恢复慢、期货升水现货及供应压力增加，限制上涨空间。预计螺纹钢主力合约运行区间3210~3420元/吨。长期走势取决于国内政策出台及需求恢复进度。

（作者单位：大有期货）（文章来源：期货日报）