铁矿石：★☆☆（交易逻辑回归现实，矿价或重回区间震荡）

昨日连铁市场呈现先抑后扬的走势，01合约收盘报766，微涨0.52%。随着近期重要宏观事件的尘埃落定，市场交易逻辑逐渐回归到基本面。当前铁矿石市场整体呈现出供大于需的格局，价格上方长期承压。然而，由于海外发运及到港量低于预期，加之需求端铁水存在季节性减量需求，对铁矿石价格的压制作用相对有限。同时，港口库存压力的缓解也使得铁矿石供应过剩问题暂时并不突出。未来，随着钢厂冬储补库的预期接力，预计短期矿价将在市场情绪释放后重回弱势区间震荡。

焦煤：★☆☆（基本面弱，期价震荡下跌）

周二，焦煤期价经历小幅震荡，截至夜盘，主力合约收盘价达到1286.0，微涨0.23%。现货市场方面，山西中硫主焦煤价格为1490元/吨，甘其毛都蒙5#原煤价格为1140元/吨，环比上涨10元/吨，而金泉蒙5#精煤价格则下跌至1420元/吨，环比下降15元/吨。基差为94元/吨，环比上涨40元/吨。上周会议后，宏观政策主要聚焦于化债问题，符合预期，但地产和消费增量政策刺激方面未明确说明，仍需更多政策验证。市场短期交易主线因此重回产业逻辑。基本面方面，焦煤现货价格持续走弱，国产主焦煤和配煤价格同步下跌，港口澳煤和俄煤成交清淡。供应方面，矿山开工维持高位，前期安检的矿山陆续恢复生产，洗煤厂开工回升，供给充裕。需求方面，下游钢厂复产进入尾声，铁水日均产量环比下降，采购谨慎。盘面来看，市场重回产业逻辑后，短期面临回调压力，但焦煤主力合约一直处于贴水状态，产业缺乏套利或套保空间。同时，市场对地产和消费刺激政策仍有期待，预计下方支撑力度较强。

焦炭：★☆☆（周内有第三轮提降预期）

周二，焦炭期价呈现窄幅震荡态势，截至夜盘，主力01合约收盘报1929，微涨0.08%。现货方面，日照港准一级冶金焦出库价环比下跌10元至1720元/吨。基差环比上涨83元至-50元/吨。宏观方面落地后，市场逐渐回归产业逻辑。第二轮提降已全面落地，焦化厂开工相对稳定。需求方面，铁水日均产量见顶回落，钢厂压缩原料利润，成本端煤价走弱，需求端钢厂利润下行，钢材价格走弱，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面，下游焦化厂和钢企季节性累库，但短期库存压力不大。然而，港口方面累库明显，价格率先下跌。盘面主力合约略有升水，市场预计周内有第三轮提降预期，短期面临回调压力。中期来看，到11月底焦炭有冬储预期，下方空间相对有限。

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