沪金

　　俄乌局势前景不明，黄金震荡偏强

　　行情走势方面，近期金价呈现震荡偏强态势。海外市场方面，昨日COMEX黄金收涨0.65%，并创下新高；国内市场方面，沪金夜盘小幅上涨0.36%。宏观经济方面，美联储不急于降息，但量化紧缩（QT）放缓的概率升高。美债实际利率趋于回落，昨日10年期美债收益率降至1.98%。本周美国将陆续公布关键数据。地缘政治方面，俄乌局势暂不明朗，摩擦时有发生。综上所述，长期看，黄金货币属性增强的方向未变；中期看，全球降息周期尚未结束，美债实际利率重心逐步下移；短期看，俄乌局势仍不明朗，美国关税政策风险尚未解除。整体看黄金长期上涨趋势未变，短期整数位存较强阻力。建议沪金AU2504前多耐心持有，新单等待回调做多机会。

　　沪铜

　　需求预期反复，沪铜价格震荡运行

　　昨日沪铜价格继续在区间内震荡运行。海外宏观方面，美元指数维持在107下方震荡，美国经济不确定性及通胀压力下，美元上方压力加大。国内方面，市场对政策加码仍存预期，市场信心尚可。供给方面，主要矿企对2025年产量目标整体下调，矿端供给紧张难以转变，冶炼利润进一步走差，国内精铜产量增长预期受拖累。下游需求方面，开工及订单整体表现一般，库存持续累积。综合来看，需求预期虽仍将受宏观面影响反复，但供给约束明确，近期沪铜价格仍受宏观面影响较大，需关注海内外宏观情况。

　　沪铝及氧化铝

　　外部扰动加剧，铝价区间内运行

　　昨日氧化铝价格继续维持在低位窄幅震荡，沪铝价格高位回落。海外宏观方面，美元指数维持在107下方震荡，美国经济不确定性及通胀压力下，美元上方压力加大。国内方面，市场对政策加码仍存预期。氧化铝方面，未来供给增长预期难以证伪，基本面偏空结构不变。但成本方面，海外铝土矿回落节奏偏缓，成本因素限制氧化铝下行节奏。电解铝方面，供给端扰动仍较多，国内供给约束难以转变。需求方面，整体表现一般，关注国内政策加码情况。综合来看，氧化铝基本面仍偏空，但进一步下行空间受成本制约；电解铝方面，国内供给整体易下难上，铝价下方存在一定支撑。

　　沪镍

　　印尼削减镍矿配额，沪镍价格下方存支撑

　　受到印尼削减镍矿配额等消息影响，昨日沪镍震荡走强，但夜盘有所回落。宏观方面，国内稳增长政策加码预期仍在；海外方面，地缘冲突减弱使避险情绪边际降温。供应方面，矿端受雨季影响当前供应仍有约束，同时印尼政府决定削减镍矿配额。需求方面，不锈钢市场节后复苏缓慢，新能源汽车排产逐步回升，但对镍需求受到制约。综上所述，供需过剩格局下沪镍价格持续承压，但在雨季影响与印尼配额削减消息影响下，沪镍价格下方存在支撑。

　　碳酸锂

　　供给压力不减，锂价弱势震荡

　　供应方面，锂盐厂开工积极，供给端压力持续增强。需求方面，终端车市受益于政策利好，正极生产节奏符合季节性特征。总体而言，锂盐厂供给恢复，而新能源车销售稳步回升，供给增速仍高于需求增长，短期基本面维持偏弱格局。建议维持空头思路。

　　硅能源

　　工业硅价格弱势，多晶硅短期平衡维持震荡

　　工业硅方面，北方大厂开始复工，预计下月底满产。多晶硅方面，多晶硅自律控产，短期内市场供需维持基本平衡。其他相关产品方面，有机硅可能会面临集中检修。总体而言，全国供给增加，工业硅价格整体保持弱势；多晶硅市场供需维持基本平衡。

（文章来源：兴业期货）