油脂：★☆☆（商品动荡持续，高位谨慎操作）

昨日，BMD毛棕尾盘走强，日线显示其强势仍在持续。马棕1月合约上涨1.86%，报收于5195林吉特/吨。MPOB公布的10月马棕数据略超预期，但市场对中长期的强势逻辑及预期反应更为显著。近期公布的马棕11月1-10日出口船运数据环比减少14-16%，出口数据暂时偏差。11月，马棕进入季节性减产季的第一个月，出口变化备受关注，预期库存趋降。隔夜，欧元兑美元跌至近七个月来最低，美元延续强势，导致原油、黄金、有色等国际大宗商品普遍重挫，CBOT豆类同样走弱，阶段反弹暂缓。南美大豆播种顺利，未来美豆出口或将面临南美大豆的巨大竞争压力。国内油脂市场方面，豆油及棕榈油持仓暂时呈减少趋势，国内棕榈油进口量进一步减少，中期国内供需持续双减。豆油也将开始季节性降库。中期来看，国内油脂供需预计将边际转紧。短期内，棕榈油盘面强势不改，但高位波动可能加大。操作上，建议多单谨慎持有，关注高位持仓变化及基本面的逻辑兑现情况，适时考虑部分止盈。套利方面，中长期豆棕价差仍趋跌，油粕比部分止盈。

花生：★☆☆（关注需求变化，震荡行情持续）

昨日，国内花生盘面呈现偏强震荡态势，PK2501上涨0.73%，报收于8298元/吨。日线显示震荡格局，但价格重心逐渐抬升。预计2024年度国内花生总产量同比持平，油料米供应相对充裕。然而，基层上量不多，东北产区货源晾晒进度偏慢，河南、山东产区惜售心理依然存在。油厂收购稳健但货源不足，开机率受影响。同时，各环节库存水平不高，需求旺季即将来临，贸易商对年前价格持乐观态度。但内贸销量及油厂收购总量显示实际消耗进度不快，油厂理论榨利仍在盈亏平衡线下方。预计阶段偏强难改中长期供需偏弱大环境。花生盘面下方存在支撑，但持续上涨动力不足。操作上，建议观望或逢低短多。

豆粕：★☆☆（观望或短多操作）

隔夜美豆1月合约收于1022，下跌0.8%，受多头获利平仓及美元指数走强影响。美国农业部供需报告显示，今年美国大豆产量为44.61亿蒲式耳，平均单产为每英亩51.7蒲式耳，均低于市场预期。这则消息曾推动大豆价格涨至一个月以来的最高水平。但全球农作物供应充足，美国大豆产量仍有望创下史上第二高水平。巴西大豆种植进度快于去年同期。近期内外盘面因风险事件落地而上涨，但从基本面看，油脂基本面优于粕类。国内豆粕库存开始季节性回落，压力减轻，但现货基差表现不佳，低位震荡为主。8-9月国内大豆到港量超出预期，形成心理压力。盘面榨利理想，远期国内缺货概率不大。近期国内宏观利好频出，对农产品的刺激主要体现在油脂上，豆粕走势仍需依靠美豆及自身。美豆利空逐步消化，供需宽松预期面临修正。连豆粕已跌至前低附近，估值偏低，且国内宏观环境和地缘政治均偏多，继续下行空间有限，但向上驱动仍存不确定性。建议观望或多单谨慎持有。

生猪：★☆☆（震荡运行，跌势暂缓）

生猪盘面震荡运行，中长线跌势暂缓。目前生猪市场供需双增，因标肥价格走扩，二育入场及养殖端压栏积极，阶段性提振生猪价格。但市场看涨心态有限，限制价格反弹幅度。且价格高点在8月附近已提前兑现，市场压栏及二育情况相对理性。11月生猪价格预计以区间震荡为主，继续冲高难度较大。01合约在交割月之前走势预期相对偏弱。短期盘面建议跟随现货节奏以短线交易为主。官方能繁母猪存栏数据环比小幅调整，本轮生猪产能增加阶段养殖端补栏情绪相对理性，支撑生猪价格不会轻易跌破成本线。中长线可持续关注远月合约逢高套保机会。

玉米：★☆☆（上市压力增大，价格趋弱）

隔夜美玉米收低0.2%，多头获利了结。美农供需报告利多支撑，美国玉米出口销售活跃。美国农业部预计今年美国玉米收成为151.43亿蒲式耳，平均单产为每英亩183.1蒲式耳，低于10月份预估。2024/25年度美国玉米期末库存预估下调。南美玉米产量预估不变。全球玉米期末库存预估下调。国内方面，东北地区气温高于往年，不利于粮源存储，基层售粮意愿升温，价格承压。盘面短期受到基层上市压力，中长线仍以逢低布局多单为主。中美贸易协议签订后我国开始超配额进口玉米，但今年我国玉米价格低位，进口储备玉米库存仍较高，对进口玉米需求下降。进口政策收紧，预计在反制阶段对玉米价格影响有限。特朗普当选对当下连盘玉米的直接影响短期预计较为有限，间接及中长线影响偏向利空，实际影响需关注政策导向。

白糖：★☆☆（中长线回归偏弱基本面）

国际方面，印度新季开榨，关注北半球新季产量对糖价上方的压力。中期来看，巴西制糖比和单产为下一榨季埋下隐患，需关注四季度末期市场反应。同时关注北半球产量情况，尤其是印度数据和乙醇制造情况，对印度新季食糖出口影响较大。长线来看，全球处于增产周期，国际糖价持续上行压力较大，需关注能源品价格变动。国内方面，郑糖昨日快速拉升，受两方消息影响。一方面，广西进入新榨季，但制糖量难以大幅上量，糖价宽幅波动有利于陈糖清库；另一方面，海关对泰国糖浆预拌粉进口下发评估文件，希望提高进口安全规范。国产糖大量开榨前一周出现此事件，郑糖主力合约快速拉涨。后市来看，短期该事件在发酵中，但新季上量在即，行情变动可能较快。长期来看，新季增产预期不变，若进口政策不出现较大变化，新季供应前景良好，预计糖价中长期回归偏弱基本面。

棉花：★☆☆（宏观指引有限，区间震荡格局持续）

上周棉价围绕美国大选和人大会议政策交易，但驱动有限，棉价难以突破区间行情。特朗普当选导致市场预期终端出口需求减少，后又因担忧征税而提前抢出口导致订单前置。人大会议政策力度尚可，但前期情绪渲染过于充足而让人觉得不及预期。当下宏观驱动略显不足，郑棉回归基本面。USDA最新月度报告中性偏空，国内供给侧新花收购进入尾声，加工成本基本固化，盘面面临套保压力及成本支撑。需求侧延续季节性转弱，布厂订单环比减少。短期，基本面依旧掣肘棉价，宏观题材驱动有限，需关注后续国内外宏观动向及“抢出口”逻辑能否落地。

（文章来源：新湖期货）