油脂：★☆☆（情绪驱动波动加剧，多头思路未改）

上周五，BMD毛棕榈油期货盘面显著走强，受印尼出口税（LEVY）制度可能调整的传言及中国取消UCO出口退税的间接利多影响，马棕1月合约上涨2.38%，报收5082林吉特/吨。近期，棕榈油产地消息面纷繁复杂，导致盘面剧烈震荡。若印尼2025年1月B40生物柴油政策坚定实施，且减产季供需紧张预期兑现，棕榈油市场仍维持多头思路。随着时间推移，棕榈油产地利多逻辑逐渐进入兑现期，市场将重点关注马棕11月库存是否如期下降。此外，印尼LEVY制度、DMO政策及B40生物柴油政策等相关消息的变化也将对棕榈油市场产生影响。中国取消UCO出口退税对美豆油消费的影响预计有限。当前，美元指数涨至前高重要技术位，短期需关注其是否承压回落。CBOT大豆跌至前低一线，受巴西大豆丰产压力等利空因素影响。南美大豆播种进度及天气条件良好，新作增产预期不变。国内油脂市场短期高位剧烈震荡，棕榈油相对偏强。豆油将进入季节性减产季，华北卸货延迟问题有所改善。棕榈油供需双减，库存震荡未进一步下降。菜油供需宽松，政策风险短期下降。综上，近期国际棕榈油产地逻辑未变，但市场情绪波动加剧，叠加多空消息交织，短期价格仍将动荡，但上涨趋势保持良好。操作上，剩余多单需谨慎持有，冲高后继续止盈。空仓者等待更低点位的多单进场机会。中长期来看，豆棕价差下跌趋势不变。

　纸浆：★☆☆（供需平衡，价格震荡）

2024年9月全球木浆发运量环比增长7.67%，同比下降10.36%。10月中国木浆进口量环比下降0.28%，同比下降12.37%。近一周，生活用纸、双胶纸、双铜纸价格保持稳定。下游开工方面，生活纸、双胶纸、铜版纸开工率均有所上升。青岛、常熟、高栏、天津等港口地区木浆总库存下降。10月外盘主要企业针叶浆报价上调，但下游采购改善有限，价格以震荡为主。

　豆粕：★☆☆（基本面支撑，建议观望或短多）

隔夜美豆1月合约收于998.25美分/蒲式耳，上涨1.09%。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2024年11月7日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为1,555,400吨，环比下降24%，同比下降24%。NOPA报告称，10月份美国大豆压榨量创下历史新高，高于市场预期。国内豆粕库存开始季节性回落，压力减轻，但现货基差表现不佳，低位震荡为主。8-9月国内大豆到港量超预期，对市场形成心理压力。虽然远期国内缺货概率不大，但进口大豆储备随时可能投放市场。近期国内宏观利好政策频出，对农产品市场形成支撑，但豆粕走势仍需依靠美豆及自身基本面。我们认为，连豆粕已跌至前低附近，估值偏低，且国内宏观环境和地缘政治均偏多，继续下行空间有限。但向上驱动仍存不确定性，建议观望或短多操作。

　生猪：★☆☆（供应充足，价格震荡偏弱）

生猪盘面冲高回落，延续震荡局面。11月份整体生猪出栏预期环比小幅增加，供应相对充足，抑制市场看涨情绪。养殖端整体出栏积极性较高，而需求端支撑相对乏力，价格不断走弱。盘面已提前交易现货端下跌预期，近期走弱幅度有限。今年市场压栏及二育入场相对理性，近期在供应宽松预期下，养殖端对价格看涨情绪偏低，压栏意愿下降。供应端难有利多支撑，价格支持预期主要来自需求端。但目前来看，需求端动能仍偏低，压制盘面生猪价格。01合约虽贴水现货但仍处于成本线之上，中长线可关注远月合约逢高套保机会。

　玉米：★☆☆（东北降温，售粮节奏放缓）

隔夜美玉米收高1.2%，技术性买盘活跃。此前市场担忧特朗普上任后生物燃料政策变化抑制国内玉米需求，拖累美玉米价格。但美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2024年11月7日当周，美国2024/25年度玉米净销售量环比下降53%，同比下降52%，位于市场预期范围低端。国内方面，东北地区今年气温高于往年，不利于粮源存储。基层集中出售一批高水分粮源后，周末期间寒潮来袭，东北大幅度降温，利于粮源存储。近期售粮节奏恐有放缓，且政策收购力度增加，支撑市场心态。华北近期上量恢复但仍低于降雨前水平，价格企稳。北方四港集港量继续增加，创周度降量最高值记录，拖累玉米价格。连盘玉米短期受季节性卖压影响走弱，但随着盘面下跌套保利润压缩，且现货端价格有政策支撑和需求端采购意愿支撑，下方空间有限。仍可继续关注逢低布局多单的机会。

　白糖：★☆☆（新糖开榨，糖价或中长线回归偏弱）

国际方面，印度开榨导致国际糖价上行阻力较大。市场视线转向北半球，短期继续关注印度新榨季上量进度。中期来看，巴西制糖比和单产为下一榨季埋下隐患，需关注四季度末期市场反应及北半球产量情况。长线来看，全球处于增产周期，国际糖价持续上行压力较大，需关注能源品价格变动。国内方面，短期关注新糖集中开榨后资金动向及行情变化。中期来看，需关注整体宏观情况及郑糖等软商品作为对冲品的表现。基本面来看，现货四季度中期之前相对偏紧，需关注广西、云南新糖上量情况及基差收敛情况。长期来看，新季增产预期不变，若进口政策无大变化，新季供应前景良好，预计糖价中长期回归偏弱基本面。

　棉花：★☆☆（需求转弱，郑棉考验成本支撑）

供给侧方面，全国24/25年度棉花总产量预计为630.2万吨，同比上升6.8%。新疆产量预计为590.9万吨，上升7.5%。随着加工逐步兑现，丰产格局对盘面仅有略微利空影响。采摘收购进入尾声，成本基本固化。需求侧方面，随着淡季来临，花纱布现货市场继续走淡。布厂冬季订单已接近尾声，后续新接春夏订单较少。外销抢出口预期暂无实际举措，开机率纱厂不变布厂降低。工业库存纱厂和布厂均在原料去库成品累库的节奏中。短期宏观对棉价影响权重减少，基本面整体偏弱。但成本逻辑尚在，或震荡偏弱运行，关注13800支撑力度。

（文章来源：新湖期货）