昨日（12月26日），花生期货市场经历冲高回落，主力合约最终小幅收涨，结束了此前的“六连阳”行情。

市场分析师指出，近期花生期货价格的震荡下行主要归因于基本面上的供强需弱格局。华融融达期货的花生分析师潘越凌表示，2024/2025产季我国花生产量环比持平，叠加陈季结转库存，整体新季花生基本面延续供需宽松态势，导致期货价格重心持续下移。

回顾今年9月下旬至11月中旬，花生期货曾在国内商品普遍上涨的乐观氛围中止跌反弹，主产区新米统货价格涨幅超过1000元/吨，期货主力合约涨幅超过500元/吨。然而，11月中下旬大宗油脂市场的共振行情中断，花生期货受结转库存压制再度下行，重回前低震荡调整。进入12月下旬，花生市场交易逻辑回归基本面，期现货价格波动区间有所收窄。

从供给方面看，浙商期货的花生分析师郝天星介绍，2024/2025年度国内花生呈现明显扩种趋势，整体种植面积预计较上一年度增长约9%。虽然生长期天气扰动频发，但根据空间遥感指标NDVI显示，主产区花生的NDVI数值在历年均值附近波动，平均单产降幅有限。因此，在种植面积增加、单产相对较好的情况下，花生产量继续增加，处于历史高位水平。

国金期货的花生分析师张腊腊指出，由于终端市场走货速度不快，商品米需求表现疲软，内贸市场主动建库积极性不高。当前旺季不旺，商品米走货一般，但头部油厂收购积极性良好，提振了产业信心。然而，产区筛选加工厂的加工利润微薄，基层收货困难，多数贸易商以维持流转库存为主。

郝天星进一步表示，虽然国内部分规模批发市场花生到货量处于高位，但销量持续偏低，导致动态库存持续处于近7年新高水平。下游油厂花生收购量处于历年中性水平，但油厂开工率偏低，花生油厂内库存不断累积，拖累了对原料花生的需求。

展望后市，潘越凌对花生市场基本面的主要矛盾进行了推演，包括农户出货积极性提高、油厂压榨原料性价比改善、花生粕库存积压问题、海内外价差倒挂以及进口到港延迟等因素。他认为，当前花生期货价格已回落至历史低位，春节前若陈米库存去化顺利、农户上货节奏顺畅，一季度花生有望出现阶段性反弹；春节后若花生粕供应过剩情况有所改善，规模油厂油料缺口打开，花生估值则有望恢复性上涨。

张腊腊提示，现阶段盘面主要交易基层的出货节奏、油厂的收购动态和元旦后的商品需求情况。同时，投资者还需关注近月合约的交割情况以及市场主流的仓单成本和油厂的接货意愿。

郝天星认为，尽管2024/2025年度花生供应充足且种植收益高于其他农产品，但在消费疲软、累库严重的背景下，预计花生下游需求难以大幅增加。弱现实叠加弱预期，花生仍将处于熊市周期，期货价格有望继续震荡偏弱。后市投资者需重点关注渠道和下游建库节奏、基层农户种植意向以及整体油脂行情走势等因素。

（文章来源：期货日报）