本周一，尿素期货主力合约收跌2.03%，现货价格更是跌至1700元/吨左右，创下近4年来的新低。这一跌幅引发了市场的广泛关注，究竟是什么原因导致了尿素价格的持续下跌？

银河期货能化研究员张孟超指出，高供应、高库存、低需求是尿素价格创新低的主要驱动因素。2024年尿素产能增量显著，1至10月总产量同比增加8.5%，供给宽松。同时，尿素出口法检叫停，导致出口量大幅减少。此外，企业库存量持续攀升，截至上周已达143.24万吨，再创历史新高。

广发期货尿素分析师苗杨表示，尿素期货已经连续数日下跌，主要是高库存压力下市场参与者缺乏信心。同时，成本端和农产品利空共振，也促成了此轮下跌行情。从基差波动情况看，尿素期货山东基差继续上扬，说明市场参与者对后市持观望态度。

张孟超还提到，当前煤价弱势下跌，尿素厂现金流利润尚可、供应宽松。截至12月12日当周，尿素企业开工率为82.39%，环比上升0.08%，供应整体依旧宽松。然而，若尿素价格继续下跌，固定床装置利润将被快速压缩，后期可能面临亏损。

苗杨进一步指出，尿素基本面偏宽松格局没有改变，供应端的减量没有给市场提供更多信心。虽然冬季气头装置检修通常能给市场带来一些利好，但今年西北、西南地区的相关装置在陆续停车后，国内尿素日产量仍处于高位水平，检修提振效果有限。

当前需求增长缓慢，贸易商交易心态较为谨慎。农业需求目前依赖淡储，但贸易商拿货的积极性不高。工业方面，复合肥开工率虽然有所提升，但生产企业大多兑现前期订单，无法提供更多利好。三聚氰胺板材等企业开工率不高，且较多企业有停工预期，实际上工业端对尿素的需求还有所下滑。

张孟超强调，进入12月，下游终端企业尿素需求持续走弱。一方面，秋季肥结束，复合肥工厂开工率降至低位，原料尿素采购相对缓慢。另一方面，东北地区暂未开始大规模淡储，西北地区尿素企业货源逐渐转向华北、华中地区销售，对内地市场冲击进一步加剧。此外，尿素出口法检持续收紧，出口量大幅减少。

苗杨认为，原料端对尿素的成本支撑较弱，动力煤方面，近期华东和华南港口均有累库，产地供应也偏宽松，市场采买跟进不足，有部分煤矿降价。因此低迷的原料端对尿素成本支撑贡献不大。

然而，值得注意的是，进入12月中下旬，东北地区面临淡储需求，淡储企业即将开展集中备货，叠加春季肥生产，复合肥开工率将提升。这或许能为尿素市场带来一丝曙光。

张孟超介绍，目前尿素企业总体库存创新高，库存主要集中在西北、新疆、内蒙古、中原地区。随着国内需求逐渐趋弱，尿素企业检修装置陆续回归，企业将继续累库，对价格支撑力度进一步减弱。

展望后市，苗杨认为当前尿素市场供需平衡表偏宽松，供应端检修和淡储需求提振需求预期。但弱现实压力较大，市场悲观情绪仍会拖累尿素价格。张孟超则认为，随着煤炭产量保持高位、电厂库存去化缓慢以及进口煤冲击，煤价将延续下跌态势，尿素生产成本继续下移，出厂价也会随之下跌。

（文章来源：期货日报）