合成橡胶：短期反弹后建议抛空

上一交易日，合成橡胶主力合约收跌0.10%，山东主流价格维持在14900元/吨，基差保持稳定。近期盘面出现大幅反弹，主要受原油推动原料端丁二烯价格持续上涨影响，顺丁橡胶开工亏损继续扩大。短期内，成本和供给端成为主要推动力，但需求偏弱和库存压力预计会限制后市涨幅。利多因素兑现后，盘面面临下行风险，建议投资者等待抛空机会。原料端方面，丁二烯价格上调至12025元/吨，短期或呈现偏强震荡态势；供应端方面，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率小幅持稳在77%附近，同比仍处于高位；需求端方面，轮胎厂开工季节性走低，成品轮胎库存季节性累积，半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，但后市有走弱风险，11月轮胎出口环比走弱；库存端方面，厂家和贸易商库存均环比累库，同比回到中性偏高水平。

天然橡胶：中期逻辑偏空，建议偏空对待

上一交易日，天然橡胶主力合约收跌0.57%，上海现货价格持稳在16800元/吨，基差略走扩。近期盘面反弹，主要受交易特朗普对于经贸摩擦的影响低于预期的提振，但中期逻辑仍是供应放缓而进口增加，需求端中期走弱，库存累库或超预期。从四季度开始，内外盘价差逐步修复后，进口已经开始同比回正。10月以来，盘面维持高位震荡，主要受国内库存低位和泰国洪水等因素支撑。然而，海外物候情况预计最晚到1月中旬将明显缓解，11月轮胎出口环比走弱，也加强了前期中期需求端走弱的逻辑。后市价格中枢或有进一步下移空间，建议偏空对待。供应端方面，周期内海内外原料价格加速下跌，对天然橡胶成本支撑迅速减弱；需求端方面，轮胎厂开工季节性走低，成品轮胎库存季节性累积，半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续；库存端方面，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，但后市累库或超预期。

PVC：供应未见明显减量，反弹抛空为主

上一交易日，PVC主力合约收跌0.86%，现货价格基本下调50元/吨，基差保持稳定。上周盘面偏强震荡，近期偏强主要受出口预期好转提振。然而，中期主要逻辑仍是供应端暂看不到明显减量，需求端出口有扰动，内需房建或不如去年，中期PVC难改供过于求的弱势。等待供给侧大的变化或国内相关需求刺激政策，后市以空配为主，反弹抛空。供应端方面，PVC生产企业产能利用率环比增加0.55%，同比增加0.84%；需求端方面，下游开工季节性持续走低，但出口环比多周改善，印度PVC需求缺口仍存，出口有望保持韧性；库存端方面，中国PVC生产企业厂库库存可产天数环比减少11.11%。

尿素：日产下滑不及预期，空配为主

上一交易日，尿素主力合约收涨0.58%，山东临沂市场持稳在1600元/吨，基差收窄。上周盘面有所反弹，主要受出口预期再起提振，但我们认为概率不大。叠加日产下滑不及预期和库存延续累库，盘面延续弱势。后市在出口未放开以及日产由于固定床工艺亏损下行前，仍建议空配为主。供应端方面，国内尿素日产回升至18.5万吨，同比往年处于较高水平；需求端方面，农业采购积极性不高，工业按需跟进，下游囤货意向不高；库存端方面，中国尿素企业总库存量环比减少10.99万吨，同比减少6.32%。

此外，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯碱、玻璃、烧碱和纸浆等品种也各有不同程度的波动。其中，PX短期上方承压，考虑谨慎操作；PTA短期受成本端指引，暂观望；乙二醇短期震荡运行，上方承压，区间操作为主；短纤跟随成本端谨慎操作为主；瓶片跟随成本端承压调整，考虑谨慎参与；纯碱和玻璃均偏弱整理；烧碱恢复偏弱震荡；纸浆相对高位震荡。

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