2025年4月9日，中国宣布对原产于美国的所有进口商品加征关税至84%，此举被视为对美国单边贸易霸凌的强有力回应。尽管中美贸易摩擦进一步升级，但国内资本市场却展现出“逆势反弹”的韧性：A股低开高走，超4500只个股上涨，成交额突破万亿。9日夜盘商品市场亦同步回暖，黑色系普遍上涨，铁矿石成为黑色板块反弹的领头羊。这一看似矛盾的现象背后，是政策预期、市场情绪与产业逻辑的复杂交织，铁矿石的反弹尤为凸显了国内稳增长政策与全球供应链重构的双重推动作用。

A股的强劲反弹并非孤立事件。国家队资金的托底、产业资本的逆周期回购，有效缓解了外资流出的压力，市场风险偏好的回升也传导至商品领域。黑色系作为内需主导的品种，率先受益于政策预期：关税战的升级加剧了全球供应链的不确定性，迫使国内政策加速以对冲外需下滑；同时，钢厂维持高炉开工，铁水日均产量高达238.7万吨，刚性需求支撑铁矿石去库存。此外，人民币汇率的阶段性贬值虽加剧了输入性通胀压力，但也提升了进口铁矿石的成本支撑，为短期价格修复提供了动力。

本次铁矿石超跌反弹的核心逻辑在于供需错配与金融属性的共振。铁矿石本轮反弹的驱动力来自于“政策预期改善”与“现实供需矛盾”的叠加。从供给端来看，四大矿山一季度发运量同比下滑2%，而国内港口库存已去库至接近2024年水平，结构性偏紧格局愈发明显。需求端方面，尽管地产投资仍显疲软，但两重、两新等政策发力，建筑工地资金到位情况持续好转，叠加专项债发行加速，内需仍有增长预期。更为关键的是，金融市场对政策托底内需的期待让市场情绪有所回暖：在股市情绪回暖、商品超跌的背景下，铁矿石作为具备金融属性、流动性强的类美元等价物，成为资金博弈政策红利的首选目标。

然而，当前铁矿石的反弹本质上是政策预期与情绪修复主导的阶段性行情，其持续性取决于两大因素：一是国内稳增长政策的落地节奏，如特别国债发行、基建项目开工、地产政策对边际改善的持续支持等；二是全球贸易摩擦的演变趋势是否会将中国孤立。但需警惕的风险包括：出口的收紧可能引发主动减产，而海外矿山发运旺季的到来或缓解供给压力。总体而言，在情绪主导下，铁矿石或有反弹，但上方空间在铁水产量极大可能见顶和海外供给增加的背景下显得较为有限，铁矿石短期或维持宽幅震荡，投资者可等待铁水见顶、港口累库等信号出现之际逢高试空。

（文章来源：国海良时期货）