一季度，全球经济面临多重挑战。特朗普政府引发的国际贸易摩擦不断升级，全球贸易保护主义趋势加剧。在国内，建筑需求萎缩，经济正处于结构调整和转型升级的关键期，经济增长的不确定性显著增加。钢材市场需求形势复杂多变，不同品种和下游行业需求表现各异。去年，板材需求受汽车、家电等商品出口增长带动，表现相对较好；而建筑钢材受房地产市场调整影响，需求疲软。

　　3月中下旬，笔者实地调研了京津冀地区的黑色产业企业。市场反馈显示，螺纹钢需求平平，市场供应谨慎，供需矛盾相对较小。华北地区电炉复产规模有限，华东、华南地区电炉产量回升较快，库存偏低。板材受贸易战影响有限，得益于“两新”等政策，冷轧需求表现优于热轧。目前，钢材需求尚未见顶，市场正等待需求表现和铁水产量拐点的到来。4月，钢厂整体仍处于复产进程，原料端铁矿价格获得支撑。焦煤供给压力明显，下游焦炭库存偏高，焦煤需求弹性不足。蒙煤二季度长协价预期下调，仓单成本重心下移，在黑色产业链中表现弱势。板材供应持续高位，建材产量明显回落。今年钢厂盈利率优于去年，但生产谨慎，不盲目扩产。国家发展改革委提出，2025年前将持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。今年，钢铁行业供给侧改革讨论热烈，从降产量角度看，粗钢产量调控基调延续，钢厂自律性减产背景下，外部调控需求或降低。长期来看，钢铁行业产能过剩，面临产能出清压力，政策性控产能可能性大，但执行面临诸多现实考量。

　　总体而言，钢铁行业处于需求下滑和低利润周期。近年来，利润压力向上传导，炉料端利润压力显现。海外矿山进入新一轮产能扩张周期，铁矿石成本下降，供应压力凸显。国内废钢资源增长有限，规范性不足，议价权弱，对铁矿石替代效应不明显。焦煤方面，国内保供稳价基调不变，蒙古鼓励煤炭出口，预计蒙煤新增供给压力大，二季度长协价或继续下调，双焦供应宽松格局持续。整个产业链中，铁矿石议价权强，但backwardation结构趋于平缓。

　　目前，钢厂库存和社会库存低于去年同期，整体健康。钢厂利润回升，生产谨慎，铁水产量回升。市场预计4月钢材、铁水产量见顶回落。需求方面，贸易战升级，出口难维持高位。建材方面，地产新开工面积低于预期，基建需求待资金到位后改善。“两新”政策发力，制造业需求向好。

　　展望二季度，钢材价格或呈偏弱震荡，呈现“前高后低”态势。尽管下游复产复工和4月旺季需求可能带来短期回暖，但外需下降、炉料供应宽松等因素将限制价格反弹。投资者需关注钢厂生产节奏、粗钢压减政策等变化。（作者单位：国元期货，期货投资咨询从业证书编号Z0019719）

（文章来源：期货日报）