一、行情回顾

　　一季度钢材价格整体震荡下跌。春节前，受宏观政策预期加强影响，黑色金属集体反弹，价格偏强。春节后，受美国关税政策调整风险影响，市场一度反弹，但随着宏观利多兑现，建材需求旺季不旺，钢材供增需弱，价格持续下行。二季度，市场预计仍将以产业因素为主导，价格承压。

　　二、需求：建材需求难有起色，板材需求面临担忧

　　钢材需求整体平淡，一季度板材需求维持常规水平，出口需求有韧性，但建材需求不尽如人意。制造业投资增长较快支撑板材需求，但房建萎靡，基建尚未启动，建材需求仅靠存量项目维持。二季度，需求恢复或扩大存在难度。

　　（一）房地产

　　房地产市场需求下降。1—2月，全国房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积均同比下降。房地产市场前端深度调整，房建用钢需求下滑明确。二季度，房建用钢需求难有起色，或使4月需求高峰低于去年，5—6月进入需求淡季。

　　（二）基建

　　基建市场政策刺激力度大，但项目落地时间存在不确定性。今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模创历史新高，地方政府专项债券也大幅增加。今年一季度地方政府债券发行创历史新高，反映出积极财政政策快速落地。基建用钢需求存在增加潜力，但能否落在二季度尚不确定。预计年中或下半年出现基建需求逆季节性增长，对远月合约利多。

　　（三）制造业

　　制造业投资较快增长。今年以来，制造业投资保持了较快增长，对全部投资的带动作用明显。后续来看，制造业投资增长仍然有较多有利因素，将拉动相关行业投资增长。

　　（四）出口

　　出口维持高位运行。虽然越南开始对中国热卷征收反倾销税，但目前对出口影响不大。预计4月热卷出口量保持稳定，对整体需求形成支撑。后续需关注美国加征关税等不利因素影响。

　　三、供给：利润修复，钢厂维持复产路径

　　原料端让利，钢厂利润修复，维持复产。铁水产量回升，进入增产周期，预计钢厂生产维持高位。钢厂减产动力不强，除非需求大幅收缩或政策性限产。高炉端铁水日产量已攀升至高位，电炉端出现亏损，供给端大概率维持当前高位。

　　政策性限产方面，今年将继续实行粗钢产量平控，但数量等级和时间不明确。如果减产数量超预期，将对行情产生向上驱动力。炉料端供过于求，价格走弱，将弱化成材的成本支撑。

　　四、观点与总结

　　供给端仍处于复产阶段，需求端恢复慢，市场信心不足。建材需求阶段性高点或不如往年，热卷需求也存在不确定性。炉料端让利使铁水成本支撑松动，铁矿石难以向上突破。虽然有积极财政政策支撑，但落实到实物工作量仍需时间，叠加供给端持续高位，钢材价格仍面临压力。预计价格以低位震荡为主。

（文章来源：期货日报网）