螺纹钢热卷：多国对进口钢材进行限制，市场反应明显。

【盘面回顾】增仓下行，市场情绪谨慎。

【信息整理】1. 印度商务部提议对多种钢铁产品征收12%的临时“保障性”关税，预计实施200天。2. 韩国将采取措施防止规避对进口钢铁产品的反倾销税。3. 欧盟收紧钢铁进口配额，从4月1日起进口量再减少15%，以防廉价钢铁涌入欧洲市场。4. 美联储维持利率不变，放缓缩表步伐。5. 住建部推进城中村和危旧房改造，加快构建房地产发展新模式。

【南华观点】近期建材市场斜率放缓，产量上升，库存去化放缓，基本面走弱。但卷板材需求良好，多国对进口钢材限制，卷螺差明显扩张。后市需重点关注建材需求高度与持续度。若建材需求不佳，钢材供需矛盾累积，盘面或震荡偏弱；反之，若建材需求良好，在低库存状态下或迎来正反馈行情。目前建材华东表现尚可，其余地方不佳，杭州库存高，盘面有走弱倾向，建议空单放近月05螺纹上，继续持有螺纹05-10反套头寸。

铁矿石：黑链价格近期创下新低，供应端发运已恢复正常水平。

【盘面信息】05合约增仓下跌。

【信息整理】矿业资源有限公司通知，Onslow铁公路运输暂时暂停，因事故正在内部调查中。运输正在通过替代路线继续，预计不影响财年销量。

【南华观点】铁矿石短期基本面偏好，但市场预期和风险偏好差，估值偏低。供应端发运偏高，海峡型船速加快，运费上升，需求端钢厂有复产空间，但需求承接能力存疑。目前螺纹产量偏高，需求恢复慢，去库放缓；热卷产量需求皆回升，去库尚可。未来有铁水从螺纹转至热卷的可能性，热卷主要靠抢出口支撑，4月后或转弱。预计铁水高位在235万吨以上，五大材产量恢复速度偏强，需求恢复速度偏弱。若钢厂复产而下游需求不能承接，利润有走弱风险。库存端，港口连续去库，斜率将放缓。预计铁矿石基本面在未来两周见顶，短期估值修复，有上行空间，但4月后价格下行风险加大。

焦煤焦炭：情绪悲观，震荡下跌。

【信息整理】1. 美联储维持利率不变，4月1日开始放慢缩表节奏。2. 印度提议对钢铁产品征收关税。3. 欧盟收紧钢铁进口配额。4. 江苏沙钢废钢采购价格下调。

【南华观点】焦煤供应偏紧，进口方面蒙煤通关车数稳定，海运煤到港偏少。焦化端焦炭供应压力缓和，但下游钢厂控制到货，焦炭去库偏慢。展望后市，钢厂利润良好，铁水有复产预期，煤焦需求有望改善。短期内盘面底部有支撑，不建议追空。中长期来看，中美贸易战持续，国内宏观情绪平淡，煤炭保供政策强调，粗钢压减利空远月煤焦需求。后续关注粗钢压减政策细节。

硅铁&硅锰：硅锰成本支撑减弱，铁合金跟随黑色板块弱势下跌。

【盘面回顾】受港口锰矿累库影响，锰矿价格下跌。

【核心逻辑】硅铁：成本端兰炭价格企稳，电价上升，成本支撑存在。供应端产量小幅增加，需求端钢厂利润好，对硅铁需求支撑，但五大材去库慢，需求增长有限。硅锰：锰矿港口库存累库，部分矿价下降，但库存仍是近5年同期最低位，需求支撑强。供应端全国硅锰企业开工率及日均产量均处于半年来最高水平，但生产利润下滑，出货意愿不高。需求端钢厂利润好，需求支撑，但长期看，房地产市场低迷，黑色板块回落，需求增长空间存疑。

【南华观点】硅铁：供应端高位产量和需求端疲软是主要矛盾，价格重心维持低位震荡。硅锰：市场信心稍有恢复，但整体震荡格局。锰矿成本支撑减弱，需求疲软及高库存形成压力，建议逢高做空。

（文章来源：南华期货）