AI导读：

铁矿石市场受供给策影响表现偏弱，但钢厂复产动能强劲，铁矿需求将边际回暖。钢材市场终端需求企稳，但需警惕海外关税扰动。焦煤市场短期价格难以向上修复，需关注旺季需求。铁合金市场锰硅和硅铁供需关系宽松，价格存在下行压力。

　　【铁矿石】

铁矿石市场近期受供给策变动预期影响，整体表现偏弱。然而，铁水产量有望继续回升，钢厂利润状况良好，复产动能强劲，预示着铁矿需求将边际回暖。春节期间，全球铁矿发运量显著回升，主要由澳洲大幅增长带动，巴西及非主流发运也有所增加。但受春节假期停工影响，港口库存有所上升。尽管短期政策刺激难以改变中期供需失衡压力，但后续钢厂复产进度值得关注。宏观预期对铁矿石价格影响较大，基本面交易次之。因此，铁矿石短期调整后偏多看待。

　　【钢材】

钢材市场终端需求表现企稳，基本面未见进一步恶化。新的一年，真实用钢需求持续性需谨慎观察。目前，钢厂利润有所修复，螺纹利润达到50至100元不等水平，热卷利润也恢复至盈亏平衡上方，钢厂复产意愿增强，总产量回升。螺纹钢的表观消费能否持续稳定，尚待观察。未来需重点关注钢厂复产速度和铁水高度，以及钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观政策落地，基本面成交继续支撑，但需警惕海外关税扰动，如美国对全球进口钢铁征收25%关税，越南等国对出口热卷施加反倾销税。预计短期钢材市场会有调整，但在国内预期支撑下，短期偏多观点。

　　【焦煤】

焦煤市场隔夜期价偏强整理。近期焦煤现货价格走势偏弱，焦炭第十轮提降已落地。节后焦煤产量底部回升，后市产量有望进一步抬升。下游焦企利润收缩，产量持续下滑。焦煤上游库存仍处于历史高位，钢厂补库积极性不佳，焦企焦炭库存偏高。终端需求表现不佳，节后铁水产量回升速度偏缓，钢厂利润水平不高，后市铁水产量增速不宜乐观。关注终端需求的旺季表现。综合来看，高库存环境下，短期双焦价格难以向上修复，需关注金三银四旺季期间终端用钢需求是否超出预期，提振原料端价格。

　　【铁合金】

铁合金市场上周五双硅期价高开低走。港口库存低位，锰矿价格小幅探涨，锰硅成本支撑尚存。但兰炭价格下滑，硅铁成本支撑有所松动。需求方面，终端用钢需求不佳，节后成材产量增速偏缓，钢厂对原料的补库积极性有限。供应方面，近期双硅产量稳定在相对高位，厂家面临去库压力。综合来看，锰硅供需关系较为宽松，价格下方空间仍存，需关注成本端锰矿方面的扰动；硅铁供需关系略显宽松，但整体矛盾不大，价格或将跟随板块表现偏弱运行，关注传统旺季终端用钢需求是否超出预期。

（文章来源：申银万国期货）