铁矿

　铁矿远月下行驱动更明确，耐心持有5-9正套策略

　　近期进口矿到港量有所下滑，钢厂盈利状况改善，进口矿日耗量稳中有升，港口库存呈现季节性下降趋势，为铁矿价格提供了短期支撑。然而，随着特朗普时期对华关税政策的升级，以及中国方面的反制措施，市场对钢材消费的信心偏弱。春节后，钢厂复产节奏较为克制，并维持原料低库存策略。在此情境下，市场对粗钢产量压减政策的炒作，可能进一步加剧进口矿远月供应过剩的预期。策略上，建议单边暂时观望，继续持有铁矿5-9正套头寸。风险提示：终端需求改善可能不及预期。

　　螺纹热卷

　外需风险上升，钢价延续弱势

　螺纹

　　近期现货价格跌幅扩大，上海、杭州、广州等地价格均有所下跌。受益于低供给和钢厂克制的复产节奏，螺纹供需矛盾有限，整体库存偏低。但地区间螺纹库存表现分化，杭州建材库存持续创新高。此外，随着美国对华关税升级，中国方面再度采取反制措施，市场对终端需求的信心偏弱。在此情境下，粗钢产量压减政策的炒作反而增强了炉料供应宽松的预期，削弱了炼钢成本支撑。预计短期螺纹价格将继续在3200至3400元区间内运行。今天上午将公布《2025年政府工作报告》，若无超预期利好，建议卖看跌期权RB2505P3200头寸离场。

　热卷

　　昨日热卷现货价格稳中有涨，但上海、乐从等地价格略有下跌。外需风险持续上升，昨日美国对华商品关税加征幅度上调至20%，中国方面再度公布反制措施；墨西哥也可能对华加征关税以换取对美国的谈判筹码。2024年我国钢材直接出口规模达到1.1亿吨，间接出口规模超过1.2亿吨，其中直接出口美国89万吨，间接出口美国1500-2000万吨。市场对钢材消费信心不足，粗钢压减政策的炒作导致炉料供应宽松预期进一步强化，拖累炼钢成本下移。预计热卷价格将继续在3300至3500元区间运行。

　　煤焦

　煤焦或有限产行为，但原料价格仍然承压

　焦炭

　　产地煤矿生产趋稳，澳煤及蒙煤进口货源充足，供给端维持宽松。尽管终端需求有季节性回升趋势，但焦化利润普遍亏损，制约了焦炉开工。需求兑现难有明显改善，但贸易环节对低价煤的询价增多，矿端库存压力有所缓解。关注重要会议前后产地矿井是否限产，煤价阶段性底部或将探明。

　焦煤

　　现实需求兑现仍有反复，刚需支撑表现平平。钢厂原料采购以按需为主，焦化厂库存去化偏缓。但焦炭连续十轮提降导致亏损面扩大，主动限产挺价情绪增多，日产或逐步收紧，期价走势有望筑底。

（文章来源：兴业期货）