铜价上周冲高，伦铜周涨1.15%至9360美元/吨，沪铜主力合约收至77470元/吨。产业层面，上期所、LME等交易所库存环比减少，上海保税区库存同样下降。现货市场偏紧，基差报价抬升，废铜原料供应边际改善，精铜制杆企业开工率抬升，需求偏强。海外风险偏好回升，但关税政策反复，国内政策或需等待。原料供应紧张，冶炼供应担忧加大，库存延续下降，铜价支撑仍强，但面临消费减弱、宏观情绪反复压力，预计短期价格偏震荡。沪铜主力运行区间76000-79000元/吨，伦铜3M运行区间9200-9500美元/吨。

镍价上周高位震荡，宏观层面特朗普关税政策缓和，美联储降息预期升温，有色板块表现偏强，但镍基本面转弱预期导致滞涨。供给端精炼镍产量创新高，需求端高价镍接受度有限，现货成交转冷。镍矿价格分化，预计矿价及中间品价格将进一步松动，镍价面临负反馈下跌。宏观不确定性大，镍基本面转弱预期兑现，镍价上行承压。本周建议继续持有空单，沪镍主力合约价格运行区间120000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间15000-16300美元/吨。

铝价上周震荡上涨，伦铝周涨2.2%至2437美元/吨，沪铝主力合约收至19970元/吨。国内铝锭社会库存减少，华东现货升水下调。短期情绪面或走弱，电解铝产能增长有限，价格跟随需求和预期波动。旺季背景下去库延续支撑铝价，但假期临近备货需求减弱，铝价反弹趋势受影响，短期或转为震荡。沪铝主力合约运行区间19600-20200元/吨，伦铝3M运行区间2380-2480美元/吨。

氧化铝指数日内下跌1.05%至2834元/吨，山东和河南地区价格上涨，其余地区保持不变。海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持，出口盈亏为负。期货库存减少，矿端价格下跌。供应过剩格局未改，成本支撑下移，减产检修企业复产，建议逢高布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间2650-2950元/吨。

锡价上周偏强震荡，关税僵局缓和、锡矿复产较缓、锡锭现货偏紧等因素支撑锡价。供给偏紧，未来供应压力有望缓解。受原料紧张及加工费低位影响，预计锡锭产量减少。需求方面，下游企业开工率维持高位，但受关税影响，补库意愿降温。库存方面，受关税影响，下游企业补库意愿减弱，锡库存小幅去化。锡供给端短期偏紧但有转松预期，需求端受关税影响，锡价重心或下移。国内主力合约参考运行区间255000-265000元/吨，海外伦锡参考运行区间31000-33000美元/吨。

铅价上周冲高回落，沪铅指数收涨0.08%至16944元/吨。伦铅、SMM1#铅锭均价等上涨。原生开工高企，废料库存有限，再生利润承压，部分再生炼厂减产。蓄企假期延长放假天数，铅锭工厂库存累库幅度快于往年。中期预计沪铅指数在16300-17800间箱体震荡，短线铅价偏弱震荡。

锌价上周持续上行，沪锌指数收涨0.62%至22676元/吨。锌锭库存去库，月差维持高位，近端维持相对强势。初端原料库存处历年高位，预计金三银四过后下游采买逐步转弱，叠加进口锌锭流入压力，锌价有一定下行风险。沪锌指数运行区间参考16300-17800元/吨。

碳酸锂现货指数（MMLC）报69028元，周内下跌1.32%。盘面大幅增仓下行，空头主导盘面波动。供需侧缺少有力驱动，碳酸锂产量回调，库存增量收窄但总量接近历史高位。5月下游传统淡季临近，短期供需走弱，库存压力显著。成本估值承压，锂精矿报价加速下移。后续锂价偏弱震荡概率大，但当前价格处于边际成本密集区，需留意供给端扰动。碳酸锂主力合约参考运行区间67500-68800元/吨。

不锈钢主力合约周五收12680元/吨，现货方面，佛山、无锡市场冷轧卷板报价下降，基差上升。原料方面，高镍铁、废钢工业料回收价等持平，高碳铬铁报价下降。期货库存、社会库存环比减少。原料端钢厂长协采购价上涨，钢厂利润受挤压。用户采购热度降温，供需矛盾突出，价格承压下行。300系需求较弱，钢厂成本倒挂，未来预期悲观，印尼关税抬升成本但影响小，目前以震荡行情看待。

（文章来源：五矿期货）