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近期，国内电解铜库存快速下降，截至4月25日，上海期货交易所铜库存减少5.49万吨。贸易战导致铜价大幅波动，基本面变化加速库存去化。美国关税政策扰动，进口铜数量减少，铜库存延续下降趋势。

近期，国内电解铜库存快速下降。SMM数据显示，截至4月25日，上海期货交易所铜库存减少5.49万吨，至11.68万吨，单周降幅超过31%。

市场人士认为，贸易战导致铜价大幅波动，基本面出现变化等因素加速了电解铜库存去化。3月下旬以来，随着传统消费旺季到来，国内铜市开启季节性去库。特别是4月以来，国内铜库存去化幅度远超往年。究其原因，新湖期货有色金属分析师李瑶瑶表示，3月铜价快速上涨抑制下游需求，4月铜价回落后，部分被抑制的需求集中释放。在贸易战的影响下，抢出口需求使一季度国内铜消费超预期增长。

今年2月底，特朗普政府启动铜进口调查，覆盖原料铜、精炼铜、铜合金等品类。中泰期货分析师彭定桂指出，3月美国加征钢铁和铝关税后，市场对美国加征铜关税的预期升温。高盛预测，三季度末COMEX铜库存或激增至30万~40万吨，占全球库存的45%~60%。

值得注意的是，我国一季度精铜净进口量明显下降。海关总署数据显示，1—3月精铜累计进口减少，出口增加。在贸易战的影响下，海外铜价高于国内，国内出口窗口持续打开，出口增长带动了国内铜库存快速去化。废铜持货商捂货惜售，加之贸易战的影响，进口废铜量大幅下滑。国内废铜供应偏紧，精铜替代废铜需求也加快了国内去库存。

中州期货有色金属分析师杨朝舜认为，受海外流动性风险影响，沪铜主力合约大幅下跌，国内废铜持货商亏损扩大，废铜进口预期转紧，持货商惜售情绪加重。精废价差收窄后，精铜替代作用增强，部分贸易商转向采购电解铜。4月初铜价暴跌，下游逢低积极补库，电解铜出库和铜杆订单量激增，国内铜消费韧性较高。

此外，国内消费增长仍较为可观。1—3月，电网工程投资完成额同比增长25%，新能源汽车产量同比增长47%。下游终端消费领域仍有亮点，尤其是今年两网计划电网投资额超8250亿元，同比增长超6%。展望后市，杨朝舜认为，铜下游消费具有韧性、价格快速下跌激发的买盘增加等因素促使国内铜加速去库，当下铜基本面仍然偏强。

彭定桂表示，美国关税政策扰动存在滞后性，进口铜数量仍在减少，美国铜关税大概率会落地。此外，铜精矿加工费仍然低迷，可能促使冶炼厂加大检修规模，进而影响铜供应，铜库存仍将延续下降趋势。

（文章来源：期货日报）