近期，全球铜价迅猛上涨，伦敦金属交易所（LME）铜价已逼近每吨1万美元大关。截至3月13日23时52分，伦铜暂时报收于9833美元/吨，年内涨幅近11%。同时，沪铜主力2505合约夜盘强劲，一度冲至80290元/吨。

沪铜价格自1月以来持续攀升，受国内经济向好及两会积极政策预期支撑。此外，特朗普关税政策导致美铜价格上涨，投机资金涌入推高价格，美铜与非美地区铜价差扩大，带动沪铜上涨。

贸易流受美关税影响

自年初以来，宏观和基本面共振推动铜价持续上涨。美联储维持高利率，国内采用相对宽松财政政策，刺激消费和扩大投资，提振有色金属板块。同时，供给端偏紧，需求端国内电网利好预期，总投资额预计超6500亿。

沪铜价格上涨还受美铜价格影响，背后是美关税政策反复。特朗普对加拿大、墨西哥、中国商品加征关税，后又提供缓冲期，导致美铜、伦铜、沪铜间出现巨额价差。

一季度国际铜供需最大变化是区域贸易流改变，受美关税影响，美铜与非美地区铜价出现明显价差，非美地区电解铜更多流入美国。智利铜产量小幅下滑，存在供应风险。

美元指数下跌对铜价有助涨作用，因伦敦铜以美元计价，美元贬值导致名义价格上升。但影响铜价的核心仍是经济前景、政策预期及实际供需。

现货加工费暴跌

随着铜价持续上涨，部分冶炼厂经营困难，尤其是依赖现货铜精矿的中小型企业。现货加工费TC已跌至负值，叠加废铜进口受限和粗铜供应紧张，冶炼厂面临亏损。

部分冶炼厂已采取减产、提前大修等措施，抑制铜精矿现货市场恶化。原料成本过高导致冶炼厂降低负荷，可能影响下游供应，对铜价构成支撑。

尽管部分冶炼厂亏损，但电解铜产量未受影响。2月中国电解铜产量环比增加4.44万吨，同比上升11.35%。冶炼厂开工率较高，库存略高，但已进入季节性去库阶段。

短期铜价易涨难跌

铜价持续上涨，投资者关注后续影响因素。需关注海外宏观经济发展态势，以及国内经济复苏节奏。同时，铜品种自身基本面驱动因素也不容忽视。

2025年铜精矿长单TC降至低位，现货TC出现深度负值，冶炼厂生产压力增加。若更多冶炼厂计划外检修，可能进一步推高铜价。美国关税政策导致美铜引领伦铜、沪铜现象持续。

从短期看，市场看涨情绪较浓，铜价易涨难跌。中期看，铜价有望回落。长期看，铜矿长协TC较低或提高冶炼厂减产概率，美国关税政策对铜需求影响小于情绪影响。整体用铜需求或保持增加，抬升铜价。

铜作为“技术—能源—安全”三角战略体系的核心基础材料，前景广阔。但目前铜价已涨至高位，介入时机不佳。投资者应关注沪铜走势及底部信号。

（文章来源：华夏时报）