碳酸锂

近期，碳酸锂市场备受瞩目。上个交易日，碳酸锂主力合约收盘上涨4.32%，报80950元/吨。受澳洲矿山三季度财报发布影响，部分矿山下调产量指引，预计矿端增量或不及预期。与此同时，国内碳酸锂产量维持稳定增量，本周产量更是创下新高。需求端方面，下游排产数据好于预期，尤其是储能领域需求超预期增长，库存拐点或推迟到来。本周库存继续维持去化，碳酸锂有望在11月迎来供需阶段性修复，价格支撑走强。投资者需密切关注宏观情绪变化。

铜：震荡调整

上一交易日，沪铜主力合约收于75900元/吨，跌幅0.85%。特朗普当选美国总统后，市场开始交易特朗普预期，同时美联储11月议息会议符合预期。国内方面，全国人大常委会批准增加地方政府债务限额，有利于改善国内经济局势。基本面来看，虽然个别精炼产能将要落地，但冶炼企业的检修减产影响扩大，电解铜产量继续下降。然而，进口铜可稳定流入补充市场。加工企业采购需求有所改善，叠加铜价阶段性回调，有利于刚需释放。特朗普交易逻辑提振美元指数，对铜价构成压力。但铜价回调有利于消费兑现，叠加政策端刺激，铜价延续震荡调整态势。

铝：偏强运行

上一交易日，沪铝主力合约收于21275元/吨，跌幅0.86%；氧化铝主力合约收于5335元/吨，跌幅1%。美国铝业宣布矿石发运遭遇不可抗力，引发市场对原料的担忧。尽管有新投项目提供增量，但在产企业频繁受到扰动，氧化铝产量增长缓慢。由于冶炼成本持续上涨，部分地区的个别电解铝企业开启检修或技改行动，或影响当月产量。部分消费需求出现转弱迹象，但政策端仍在发力。短期内，氧化铝维持强现实逻辑，且技术面呈多头行情。电解铝社会库存低于同期水平，且生产成本高企、供应端现扰动，促使铝价上涨。

锌：高位震荡

上一交易日，沪锌主力合约收于24900元/吨，跌幅0.04%。年内锌精矿供应持续紧张，随着部分冶炼企业检修后复产，国产锌有所恢复。但前期锁价货源减少，进口锌环比下降，总供应量相对稳定。传统消费旺季表现欠佳，但增量政策持续推出，对淡季需求或有一定提振作用。供应端的问题给予下方支撑，但当前消费表现难以驱动锌价突破，锌价维持高位震荡。

铅：震荡磨底

上一交易日，沪铅主力合约收于16925元/吨，涨幅0.39%。原生铅企业生产相对稳定，但受环保督察和大气污染预警影响，再生铅企业生产受到影响。汽车蓄电池企业开工率良好，而电动车蓄电池市场偏清淡。基本面难以支持铅价突破，铅价延续震荡磨底行情。

锡：关注供应端进展

上个交易日锡价跌0.72% 至258440元/吨。近期缅甸重申严格执行禁矿政策，前期复产担忧减弱，逻辑重回矿端紧缺主线。国内方面，原料紧缺导致精炼锡开工率进一步走弱，产量继续减少。消费方面，电子行业继续回暖，但光伏订单仍旧难言乐观。总体库存维持去库趋势，并且库存绝对量级已经回归历年均值水平。叠加国内宏观情绪积极，锡价预计震荡偏强运行。

镍：供应扰动担忧再起

上个交易日镍价跌0.39% 至128050元/吨。宏观情绪回暖情绪基本消化，印尼新出口令来袭，计划对多种矿产实行出口禁令，市场对于印尼镍矿政策转向的担忧有所提升。目前印尼政策不确定性较大，但新增配额通过，短期镍矿价格相对坚挺。纯镍产量已经处于高位，需求端未见明显好转。不锈钢受到终端房地产需求疲软拖累，且库存仍在高位。进入11月，新能源消费临近旺季尾声，叠加三元电池市场占比下降，新能源对镍的需求增长拉动有限。精炼镍库存仍在累库，随着国内精炼镍出口增长，海外交割压力进一步增大。镍价基本面过剩格局延续，下方成本支撑有所松动，价格预计跟随宏观情绪变化。

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