隔夜外盘金银强弱分化，Comex金银比价继续回升。美元、美债下跌，美股分化，原油、VIX上涨。美联储主席鲍威尔表示，美国经济强劲，联储希望取得通胀下行进展，无理由急于降息；关税可能推升通胀但评估影响尚早。纽约联储主席威廉姆斯称货币政策适当，走向取决于数据。名义利率反弹超盈亏平衡通胀率，实际利率走高对黄金构成压力。资金面上，黄金配置资金连续回流，SPDR持仓增加，金银投机资金同时回流。技术上，金价创历史新高后震荡，市场分歧加剧，不宜追涨；白银出现调整迹象。策略上，前期多单逢高减仓，等待回调买入机会。

沪铜（2503）：SMM1#电解铜均价76970元/吨，沪铜夜盘收76780元/吨，跌0.65%；Lme铜收盘9358美元/吨，跌0.95%。美联储谨慎态度令盘中期价承压，关税摩擦限制消费前景，制约铜上行。加工费转负，长单盈利亏损，铜矿紧张，铜价重心上移。中线多配为主，短线胶着。

沪镍（2503）：节前最后交易日上海SMM金川镍升水2200元/吨，进口镍升水-100元/吨。有色金属普跌，沪镍领跌，主力收跌1.75%。镍矿价格上涨，镍铁厂亏损收窄，钢厂减产但产量维持高位，节后累库，镍铁过剩；新能源方面，三元正极材料排产环比下降，硫酸镍价格上涨。纯镍方面，国内外库存续增，一级镍过剩。炒作情绪褪去，盘面回落，维持区间操作。

碳酸锂（2505）：节前最后交易日上海SMM电池级碳酸锂报76650元/吨。日内盘面震荡，主力合约收跌1.45%。供应方面，澳矿CIF报价上升，大厂复产，排产量或增；需求方面，正极材料排产环比下降。库存方面，下游库存去化，冶炼厂及贸易商库存增加。盘面维持震荡，暂高抛低吸操作。

沪铝（2503）：SMM A00铝现货价格20590元/吨。沪铝主力隔夜价格收于20635元/吨。宏观上，有交易再通胀逻辑倾向，美国就业市场稳健，新总统政策或推高通胀，国内两会预期积极。原铝产量稳定，冶炼利润转正，有企业复产。消费方面，现货贴水，下游企业开工率恢复不及季节性，出口微利，库存大幅累库。氧化铝方面，现货价格下降，进口窗口未开，产量上升，需求稳定，库存回升。电解铝：宏观预期主导，现实累库，前期多单谨慎持有，关注垒库幅度。氧化铝：供需过剩明确，下行趋势，关注成本支撑、投产节奏及矿价。

沪锌（2503）：0#锌主流成交价集中在23635~23885元/吨。隔夜沪锌收于23640元，跌幅0.36%。冶炼厂备货充裕，国产锌矿加工费上涨，上调进口锌矿加工费预期。前期市场交易过剩预期，但1-2月精炼产量低于预期。春节期间累库幅度低，现货升水走高。预计物流恢复后锌锭到货，持续累库，等待节后产量与消费恢复进度。23000-25000附近区间操作。

沪铅（2503）：上海市场报价稀少，江浙地区报价对沪铅合约贴水或平水。隔夜沪铅收于17060元，跌幅0.5%。原生铅方面，1月电解铅冶炼企业减产，2月有新增检修企业，产量延续下降趋势。再生铅方面，废电瓶回收商复工进度影响原料补库速度，若供应紧张，影响再生铅产量恢复。需求端，下游铅蓄电池企业陆续复产，铅价上涨后持观望态度。随着上下游复工，物流恢复，铅价单边持续上涨可能性小，建议16500-17500附近区间操作。