【螺纹&热卷】夜盘回顾：钢价震荡调整

随着春节假期的日益临近，本周螺纹钢市场表现出明显的季节性特征。夜盘交易中，钢价震荡回落，螺纹钢的表观需求大幅下滑，产量继续回落，库存积累速度加快。与此同时，热卷市场也呈现出需求回落、产量维持高位、库存继续累积的态势。尽管需求整体仍保持一定的韧性，但高炉减产态势放缓，铁水产量逐步企稳，负反馈压力得到明显缓解。从下游行业来看，制造业投资增速维持高位，积极的财政政策支撑狭义基建增速回升，然而地产投资依然疲弱，销售复苏的持续性有待进一步观察。盘面在反弹至高位后波动加剧，外围市场的不确定性风险为市场带来了扰动，短期内市场仍可能反复，投资者应密切关注美国关税政策以及国内宏观政策的变化。

【铁矿】供应淡季，铁矿走势震荡

铁矿市场隔夜盘面表现偏弱震荡。供应端方面，全球发运进入淡季，国内到港量下降至同期低位水平，预计短期内难以有显著反弹，本周港口库存高位去化。需求端方面，受春节假期影响，终端需求下滑明显，尽管铁水产量继续反弹，但预计节后保持复产趋势，短期内也难有显著提产空间。钢厂进口矿大幅增加，冬储补库接近完毕。近期中美关系有一定缓和迹象，特朗普就职后市场波动率存在放大风险。当前铁矿估值偏高，但基本面暂时缺少向下驱动，预计铁矿短期走势将以震荡为主。

【焦炭】供应宽松，焦炭盘整

焦炭市场盘面呈现震荡盘整态势，主要受焦煤市场带动。需求端方面，钢厂利润稍有好转，铁水产量小幅上行，但炉料刚需和冬储力度均较弱。供应端方面，盘面维持升水状态，贸易商货源有所分流，供应过剩局面得到边际改善，累库态势也稍有缓解。整体来看，焦炭市场延续供应宽松状态，整体表现依旧偏弱。冬储所剩空间已不大，需求进一步下降，走势受螺纹和焦煤市场带动。盘面仍有一定升水，维持小幅上涨判断。

【焦煤】供应宽松，价格承压

焦煤市场盘面震荡盘整，跟随钢材市场走势略显乏力。下游焦炭市场弱势运行，焦化利润被挤压，焦企刚需补库，焦煤现货成交量稍有好转。供应端方面，维持供应宽松态势，目前产量维持高位，成交氛围趋于平淡，成交价格以窄幅震荡为主。山西省煤炭增产计划的推动下，或对煤矿春节假期时长产生一定影响。进口蒙煤方面，通关维持千车以上水平，贸易商以挺价为主，成交情况一般。整体来看，焦煤市场供需局面依然显著宽松，供应宽松局面拖累价格反弹高度。投资者应关注周度铁水产量和煤矿放假时间长短，短期内以观望为主。

【锰硅】小幅反弹，多空博弈

锰硅市场日内持续小幅反弹，多空博弈仍较为激烈。节前资金避险情绪浓厚，市场波动率或有放大。铁水产量略微抬升，硅锰周产量小幅上升，供应水平维持抬升态势，整体较为过剩，市场库存持续累积。锰矿库存在厂家春节前备货的影响下继续去库，现货矿成交价格持续调涨，硅锰厂即期利润开始扩张，维持正常生产。北方某大型钢厂招标未见定价消息，市场持续关注。锰矿端扰动仍需观察，目前来看矛盾并未解决。节前资金离场导致市场波动率上升，维持看多观点。

【硅铁】价差回归，短期看跌

硅铁市场方面，投资者应关注做扩硅铁与硅锰价差的机会。短期内缺乏驱动因素导致价差回归。上周供应环比略有抬升，铁水产量略微上升；次要需求边际有所抬升。整体来看，表内库存持续累积，供应略微过剩，硅铁利润稍有改善。短期内维持看跌判断，节前资金离场情绪渐浓，价格波动率或有抬升。

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