【螺纹、热卷】

周五夜盘，钢价经历小幅回落，周末期间，唐山钢坯价格累计下跌10元/吨。当前，建材需求步入淡季，螺纹钢的供需两端均呈现下降趋势，库存虽小幅累积，但总体仍处于低位。热卷方面，供需同样有所回落，不过库存去化态势保持良好。受吨钢利润下滑影响，高炉逐步减产，本周铁水产量有所回落，市场继续受到负反馈预期的冲击。从需求整体来看，钢材出口依然保持强劲态势，11月制造业PMI回升至50.3，略好于预期。地方化债力度加大，为基建提供支撑，但地产依然偏弱。政策利好虽刺激销售有所好转，但其持续性仍有待观察。目前，钢材现货价格相对稳定，盘面节奏则更多受宏观情绪影响，短期内可能仍有反复，需关注淡季需求强度及后续政策变化。

　【铁矿】

铁矿上周盘面出现反弹迹象。供应端方面，海外发运存在季节性走强的预期，但短期内主流矿山增量相对有限，且非主流发运降幅较大，因此预计整体发运改善程度有限。需求端方面，受淡季影响，终端需求面临进一步走弱的压力。钢厂盈利率继续下滑，但整体来看仍存有利润。上周铁水降幅有所扩大，未来存在进一步压降的预期。铁矿冬储补库工作逐步展开，在钢厂维持低库存策略的背景下，预计补库空间相对有限。我们预计，短期铁矿盘面走势或以震荡为主，未来需继续关注宏观政策及现实需求的表现。

　【焦炭】

焦炭现货市场第四轮提降预期被延迟至下周，盘面情绪受到市场对于下月初重大会议的预期影响而继续波动。需求端方面，钢厂利润持续收缩，螺纹钢的表观需求季节性继续小幅下移，板材利润较为微薄，铁水减产预期仍存，且终端补库动能仍显不足。供应端方面，焦企处于微利状态，开工有所回升，但产端销售压力在部分区域仍存。整体来看，焦炭现货市场表现暂时偏弱，冬储仍有一定潜在空间，节奏上暂时仍跟随宏观和钢材市场的震荡为主。

　【焦煤】

焦煤现货成交继续呈现疲弱态势，盘面情绪受外围因素影响有所反弹。下游焦炭价格仍未跌完，焦化开工持续疲弱，终端也并无明显的补库热情，期现补库不持续。供应端方面，国内煤矿开工高位仍进一步上探，个别大矿又即将面临季度长协熔断的压力。进口端方面，蒙煤通关持续高位，关口再次出现胀库现象，海运煤则稳中趋弱。整体来看，焦煤供需局面依然宽松且有阶段性恶化的趋势，再叠加交割压力仍存，暂时仍看与钢价共振偏弱运行。

　【锰硅】

锰硅日内价格出现小幅下降。铁水产量保持高位持稳，硅锰表内库存上行，硅锰开工率继续上行，整体供需均呈现偏强态势。锰矿库存较为反复，整体库存水平仍然高企。现货矿价格本周报价有所抬升，成交价格亦有抬升。海外矿山本周内报价微涨，主要以0.1~0.2美元/吨度为主。市场额外需求的预期导致价格偏强，但中长期来看，我们观点仍然较为偏空。期权方面，建议采取保守策略，卖出6300一档看涨期权，或者采取激进策略，买入6400一档看跌期权。期货策略方面，建议在6400~6500区间尝试做空，下方支撑暂看6200一线。

　【硅铁】

硅铁日内价格呈现震荡下行态势。供应环比上行，铁水产量保持高位持稳；金属镁需求处于较好水平，产量环比抬升，处于历史较高水平；硅铁出口量高位持稳，10月出口数据维持在4万吨附近。硅铁库存有所去化，由于钢厂铁合金可用库存天数较低，市场正在等待钢厂利润改善后的主动补库。建议投资者进行多硅铁空硅锰的跨品种套利操作。

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