国内春节法定假期为期一周左右，期间上游生产活动持续进行，而下游加工企业则停工放假，节后逐步复工。这一周期性现象导致春节期间工业品板块出现供需错配，进而引发季节性累库。值得注意的是，每年春节前后的累库与去库时间节点均存在差异，这反映出不同品种间供需结构的分化，并容易引发价格的较大波动。

通过对近五年春节前后一个月铜、铝、锌、铅、镍及螺纹钢库存变化幅度与绝对价格变化规律的深入分析，我们发现，节前库存下滑或累库不及预期时，价格往往呈现上涨趋势；而超预期累库则对应价格下跌，这一现象在铜、铝品种上尤为明显。通过观察库存累库幅度，我们可以有效推算出价格的边际性变化方向。

截至目前（2025年），铜、铝、锌、螺纹钢的绝对库存均低于往年水平，而镍库存则高于前几年，这进一步凸显了品种间供需结构的差异。具体来看，节前铜库存（LME+上期所+COMEX+国内保税区）累库0.23万吨，累库幅度仅为0.5%，远小于前几年变化幅度，价格因此上涨3.3%。这表明铜的供需结构具有韧性，节后价格有望继续走高。同时，国内铝库存（铝锭+铝棒）节前下滑1.54万吨，逆季节性去库2.5%，供需结构明显强于前几年，价格也因此上涨3.4%。相比之下，其他品种（锌、镍、铅及螺纹钢）的累库幅度与价格变化规律性较弱于铜和铝。

一、铜：供需结构韧性十足，价格呈现上涨趋势

二、铝：库存变化较小，节后价格有望上涨

三、锌：节前库存下降，价格下方存在支撑

四、铅：供需矛盾不突出，价格波动有限

五、镍：供需结构偏弱，或限制价格反弹空间

六、螺纹钢：库存数量维持低位，节前累库幅度较小

结论及策略：基于上述分析，我们重点关注铜、铝节后走势，预计价格将保持较强韧性。因此，建议投资者采取逢低买入的策略。

关注点：国内两会政策动态、海外经济走势及货币政策变化。

（文章来源：中信建投期货，仅供参考，不构成投资建议。）