Q1、2025年焦炭第二轮降价已落地，现货市场降价风险及空间几何？

焦炭市场近期经历了显著的波动，此轮降价已累计达到7轮，总跌幅高达350元/吨，且降价迅速实施。与前期市场高涨的预期相比，现货市场的情绪出现了明显分化。目前，现货市场库存积压、需求疲软的问题仍未得到根本性改善，尽管炼钢利润有所扩大，铁水产量有企稳迹象，但考虑到终端需求的实际情况，预计节后铁水复产的空间有限。因此，钢厂将继续采取最低刚需策略进行原料补库，焦炭需求的提振空间预计较为有限。在供应端，焦化厂虽然利润收缩，但并未出现显著的供应减少，各环节库存压力依然存在，期现贸易需求也不稳定，焦炭现货市场恐难以轻易找到底部。考虑到焦化厂仍有一定的利润空间（约百元左右），结合节后的铁水复产节奏，如果焦化厂持续维持低产状态，焦炭现货市场可能仍有1-2轮的降价空间。

Q2、春节临近，煤矿放假对焦煤供需格局将产生何种影响？

随着春节的临近，部分煤矿已开始放假。然而，下游终端的冬储补库工作已基本完成，炼焦煤的流动性阶段性明显减弱，期现货价格以弱稳为主。除非今年民营焦煤矿出现超预期的延长放假行为，否则煤矿整体按照往年惯例休假3-5天，不会对整体炼焦煤供需格局产生显著冲击。关键仍在于春节后铁水的复产情况是否能超出预期。

Q3、双焦低位反弹后，节前节后价格走势如何判断？

近期，双焦（焦炭和焦煤）受到外围市场情绪的影响，以及节前小补库的成交改善，呈现出较强的反弹态势。然而，随着期价的强势上涨，现货跟涨乏力，期货价格出现了明显的升水现象，如焦炭最高升水超过百元。这为现货生产商和贸易商提供了较好的卖出套保机会，盘面热情逐渐消退。我们预计节前双焦价格将基本跟随钢价节奏进行窄幅震荡调整或稍有反弹。但节后，结合国内外宏观情绪的变化，可能存在价格再度回落的风险。不过，前期低点价格暂时也难以被显著打破。

（文章来源：国投期货，分析仅供参考）