临近春节，聚酯产业链步入交货的“扫尾期”，一系列新动态随之浮现。

新凤鸣集团产业研究部主管钱稼丰向期货日报记者透露，当前聚酯全产业链各环节均呈现出良性健康的运行状态。聚酯上游原料正处于稳定生产阶段，PTA与MEG均维持正常开工状态。其中，PTA的开工率位于近五年的中位水平，而MEG的开工率则高达近五年来的高位。

隆众资讯分析师麻琦进一步介绍，得益于库存的健康管理和持续的“超卖”现象，今年PTA下游聚酯负荷的表现超出预期，相较于往年有所提升。

据悉，自2024年11月底以来，聚酯行业促销策略得当，库存已实现连续6周下降。截至2025年1月初，POY的可用库存已降至3天以内，创下了自2019年以来的最低水平，而往年同期的可用库存普遍维持在10天以上。

聚酯及下游市场在今年春节前的表现同样显著优于预期，主要得益于春节放假时间的推迟，较之前预期晚了10到15天。

恒逸国贸研究总监王广前指出，聚酯下游终端的订单在去年12月出现了明显的释放，织造工厂忙于交付订单，印染厂的开机率也保持在历年同期高位的74%，显示出终端订单的充足。

他进一步介绍，随着终端订单的释放和原料丝价格的触底，下游织造企业大量搬空了聚酯工厂的涤纶丝产成品库存，特别是POY的产品库存。目前，聚酯大厂的多个POY产品规格出现了负库存欠货状态，涤纶长丝工厂的开工负荷也达到了历年最高水平。

尽管今年春节放假也在同步进行，但与往年相比有所不同。钱稼丰表示，今年春节前，下游织造企业仍有常规性的赶工现象，主要赶工的是年前订单。由于临近春节，交付时间不足，新单的下达预计将在春节后进行。染厂的开工率下行较为缓慢，随着1月中旬供气的停止，印染厂也将陆续放假。

在王广前看来，今年聚酯及下游工厂将延续往年的春节放假状态。然而，由于聚酯长丝和短纤工厂的库存水平偏低，部分苏北聚酯大厂因当地工人居多，不存在员工长途返乡过节的担忧，因此这部分聚酯工厂的春节开工负荷会比较充足。相比之下，浙江地区的工厂因工人返乡过节，可能会进行一些检修。萧绍地区部分加弹厂因今年生产效益非常好，生产利润较前两年提高了200~300元/吨，且在手订单较足，如果工人不返乡的话，则考虑春节高负荷生产。

麻琦表示，从聚酯终端各环节来看，聚酯下游织造企业自去年12月底已陆续开启了春节减产放假模式，但大面积的减停产多集中在1月10日至15日。部分订单较好及拥有外贸单的企业放假时间会推迟至除夕前几天，染厂的放假时间也会稍晚于织造厂，大部分集中在1月10日至18日。

聚酯产业链下游纺织行业的多数企业则计划在本月15到20日停车放假。目前，厂商正在陆续交付订单，外来务工人员也进入了返乡行程，工厂多赶在染厂停气前逐渐降负停车。其中，19到20日放假的企业居多，少部分厂商因春夏季订单稀少，月中即开启了减停产模式。个别纺织企业外贸订单较好，春节前忙于交付订单，计划22到24日停车放假。

王广前认为，整体来看，今年春节前下游加弹织造和印染厂的开工水平是好于上个月初预期的。原料价格已降至近年历史低位区间，且原油价格保持稳定，上游原料产业链的利润也被压缩到了历史低位。在这种情况下，终端客户开始接受当前原料价格下的订单。对于织造工厂而言，即使没有充足的订单，当前的原料价格生产出来的产品也不怕累库。在资金成本较低的情况下，下游工厂愿意增加库存。

王广前进一步指出，由于放假节奏较之前预期推迟，且聚酯工厂的库存压力不大，下游织造的前期备货可持续到春节后一周。因此，春节后理论上聚酯工厂会开足马力生产。尤其是在低原料价格的情况下，终端需求展现出较强的韧性。

钱稼丰则认为，聚酯产业链今年春节整体放假时间相比去年有所延后，这反映出产业链下游订单和效益相对良好，经营者相对乐观。目前，产业链各个环节的价格重心偏低，需求在低价下会有超预期的表现。因此，春节后的行情值得期待。

随着季节性的弱势逐渐凸显，PTA下游聚酯企业集中发布了检修信息，终端织造企业也逐步降低了负荷。据麻琦预计，至春节前，PTA下游聚酯负荷最低将降至82%左右，较其他年度同期高出2到15个百分点。终端织造方面，随着务工人员返乡及物流停滞，负荷或较往年变化不大。

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