端午节假期期间，俄乌冲突再度升级，地缘风险增强，国际原油价格大幅反弹。在成本因素支撑下，节后首个交易日，PTA2509呈现冲高回落的走势。鉴于6月美债危机凸显，欧美贸易冲突升级，宏观预期转弱，预计后市PTA2509将面临更大的下行压力。

4月以来，国内外原油价格整体呈现低位运行的态势，从技术层面看，均线维持空头趋势排列。原油价格弱势运行的背后主要有三大原因：首先，宏观预期再度转弱。美国对欧盟产品加征高额关税，同时美债危机浮出水面，风险日益加大。其次，原油供应端压力持续增大。OPEC+产油国决定今年7月再度增产41.1万桶／日，连续第三个月维持相同增产幅度。按此增速，预计其将在10月底前完全取消剩余的220万桶／日自愿减产。再者，北半球进入6月传统季节性旺季，但美国全面关税政策导致市场反应剧烈，多家金融机构纷纷下调原油需求增长预测。最新报告显示，全球三大能源机构EIA、IEA、OPEC分别将今年全球原油需求增长预期下调了20万～40万桶／日。总体来看，原油供需结构偏弱，未来原油期货价格将维持弱势，对PTA的成本支撑力度有限。

关税因素导致聚酯产业链对终端需求预期产生担忧，国内进口PX规模出现萎缩。据统计，4月中国PX进口量达72.16万吨，环比大幅减少12.50万吨，跌幅达14.76%，主要进口国为韩国、日本、文莱。浙江地区PTA产能领先全国。按注册地统计，4月中国PX进口量排名第一的是浙江省，占当月进口总量的32.98%，同比减少3.00个百分点。1—4月中国PX进口量累计达296.23万吨，较去年同期下降3.74%。进口端PX明显萎缩，显示终端需求疲软已传导至PX环节。

当前，国内PTA面临新增产能不断投放及下游需求增速放缓的双重挑战。

第一，供应端压力持续加大。一方面，新增产能持续投放。数据显示，2025年PTA新增产能计划较多，如虹港石化三期、三房巷海伦石化等项目预计投产，产能增速预计达10%。6月，国内部分PTA新产能将陆续释放，市场供应量增加。另一方面，国内PTA存量装置产能利用率回升。此前，国内PTA装置检修较多，供应减少。但随着检修期结束，复产装置增多。例如，四川能投的100万吨PTA装置在4月13日停车检修后，于5月25日重启。受此影响，国内PTA周度产能利用率回升至77.64%，环比增加0.42%，同比增加4.10%。同期，国内PTA产量达134.79万吨，环比增加0.73万吨，同比增加8.25万吨。

第二，下游聚酯需求略有好转。中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》后，外贸出口出现阶段性改善。目前长丝开工率处于高位，但受终端订单疲软和库存压力影响，需求增长有限。同时，短纤库存顺利去化，但整体需求增速不及预期。此外，瓶片产能过剩问题突出，负荷难以提升，对PTA需求拉动不足。因此，国内聚酯工厂依然按需采购原料，原料库存预期变化不大。据统计，端午节前一周，国内聚酯工厂PTA原料库存可用天数为8.5天，环比下降0.15天，较去年同期下降0.1天。总体来看，随着前期PTA产能检修装置重启，国内供应持续增加，聚酯端略有改善，但整体空间有限。

综上所述，俄乌冲突升级导致地缘因素增强，提振了原油溢价空间。然而，在供需结构偏弱的背景下，原油价格上行压力依然较大。同时，国内PTA产能不断投放、存量装置陆续复产，导致产能利用率回升，供应压力增大。在终端需求改善有限、聚酯端按需采购的情况下，PTA供需格局依然偏弱。

（文章来源：期货日报）