AI导读：

2月聚酯产业链行情波动大，原料端降负和下游旺季预期曾短暂推高价格，但随后震荡下行。月底国际油价下跌，带动聚酯链价格整体跌回月初水平。尽管面临压力，但中期来看，聚酯链有望筑底复苏，未来将以区间交易为主基调。

2月聚酯产业链的行情犹如过山车，春节假期后原料端降负和下游旺季预期曾短暂推高价格，但随后便震荡下行。月底，国际油价快速下跌，美油跌破70美元，带动聚酯链价格整体跌回月初水平，PTA跌破5000，乙二醇也时隔4个月后再度跌至4600下方。这一波行情充分展示了聚酯产业链的波动性。

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弱现实：利空因素集中显现

本轮聚酯链的走势，是预期与现实不断碰撞的结果。春节后，纺服春季旺季临近，市场气氛积极，价格有所上涨。然而，春节后下游市场复苏缓慢，涤丝库存迅速累积，给上游带来更大压力。同时，持续低位的加工费也影响了聚酯工厂的复工积极性，瓶片行业受影响尤为严重。

图1 聚酯及各品种负荷（%）

数据来源：CCF 中粮期货研究院

从供给端看，市场预期的集中检修季尚未到来，PTA和乙二醇降负意愿不及预期。原料供应商基于旺季预期的抢生产倾向，支撑着负荷维持在高位。库存快速累积和去库预期回落，给聚酯链涨势踩下刹车。在成本走弱的压力下，聚酯链各品种呈现倒V形走势。

图2 山东化工煤到厂价（元/吨）

数据来源：钢联数据中粮期货研究院

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强预期：中线逻辑依然稳固

尽管当前聚酯链面临压力，但中期来看，政策预期、旺季需求、低估值和上游投产放缓等因素仍支撑价格走强。这些因素并未发生显著变化，因此聚酯链未来有望筑底复苏。近期成本端遭遇下行压力，但聚酯原料价格仍看到有效底部支撑，证明其中期基本面良好。

图3 PX-Brent价差（美元/吨）

数据来源：CCF 中粮期货研究院整理

综上所述，聚酯产业链在当前中线修复预期明确、但短线缺乏持续性驱动的背景下，将持续处于“预期-验证”的交易过程中。未来，聚酯市场将以区间交易为主基调，但可保持相对乐观态度。

（文章来源：中粮期货）