【原油】隔夜国际油价经历冲高回落走势，特朗普关于关税政策的言论引发风险资产剧烈波动。近期，美国遭遇寒潮的担忧情绪仍在持续发酵，而人民币贬值则促使国内原油期货强于国际市场。然而，利好因素主要集中于短期，全球石油需求增长放缓以及OPEC+难以进一步减产，导致年内原油市场存在累库预期，油价预计将面临逐步承压的局面。

　　【燃料油/低硫燃料油】高低硫裂解价差继续维持震荡格局。高硫裂解价差受到重质资源持续偏紧的支撑，现实情况强劲且估值较高；而低硫燃料油供应充裕，但汽柴油裂解价差的持续回暖为低硫裂解价差提供了支撑。

　　【沥青】2025年首周，54家样本炼厂的出货量环比下滑符合预期，但同比大幅下滑15.6%。尽管1月供应仍维持偏低水平，但此前持续的去库存格局已经结束，转为累库。这意味着此前支撑价格的因素已经发生反转，沥青期货（BU）承压下行。

　　【液化石油气】1月CP价格如期下调，但寒潮刺激了美国市场低位反弹。丙烷与原油和石脑油的比价目前仍然偏低，为国际市场情绪提供了底部支撑。国内后续PDH装置有复产安排，需求走强支撑国产液化石油气价格维持坚挺。盘面当前基差回到中位水平，旺季预期已充分计价，未来或维持震荡。

　　【尿素】尿素市场行情延续弱势，主流区域现货价格持续下调。产量小幅回升，生产企业库存持续增加。主流区域尿素企业订单量下降，农业备肥需求启动缓慢。受原料价格偏弱以及终端销售不佳的影响，复合肥生产企业开工率持续下滑。储备需求以逢低跟进为主，需求端整体采购较为分散。尿素供需矛盾突出，生产企业去库存困难，市场观望情绪浓厚。短期内，行情可能僵持波动，节前低价或吸引下游采购小幅增多。

　　【甲醇】甲醇市场主要受需求不足拖累。浙江兴兴MTO装置已停车，部分装置已降负或存在检修计划，下游负反馈开始显现。今年春节较早，部分传统下游陆续放假停工，传统需求延续弱势。叠加内地生产企业节前排库需求相对较多，而下游采购需求有限，导致行情偏弱。伊朗天然气紧缺导致今年一季度进口甲醇到港量大幅缩量预期，但由于12月部分货源延后至1月卸货，港口去库幅度预计不及预期。甲醇生产企业利润扩大，开工率维持高位，春节前积极出货为主。但下游对高价甲醇接受力度较弱，限制甲醇上行高度。短期内行情偏弱整理，后续进口的大幅缩量预期对行情形成较强支撑。

　　【聚丙烯/塑料】聚乙烯市场方面，新投装置放量以及检修装置重启后，市场可售资源逐渐增多。农膜企业开工维持下滑趋势，且春节小长假临近，月中大部分企业处于停工放假状态，价格承压。聚丙烯方面，近期裕龙石化三条线投产，供应端压力持续增加。伴随下游订单进入尾声，多数企业采购维持刚需补库，原料采购积极性一般，市场供需矛盾加剧。

　　【PVC/烧碱】PVC市场走势疲弱，基本面支撑不足。目前PVC常规检修企业较少，行业开工负荷率维持在偏高水平。需求方面，国内下游采购积极性一般，多数延续逢低补货策略。烧碱方面，近期市场交易受供需错配逻辑影响，加之受到消息面提振，价格大幅走高。有消息称韩华集团旗下烧碱产能计划于2月中旬到3月中旬进行停线检修，预计将会从中国采购烧碱补充市场供应。

　　【PX/PTA】终端织造开工继续下滑，需求持续转弱。油价重心持续上移，为成本提供较强支撑，PX估值降至低位。近期美国调油组分库存低位回升，芳烃美韩价差持续上升，新年度调油逻辑有所显现。关注PX估值修复机会。聚酯装置陆续检修，PTA装置有停车和重启现象，行业延续累库势头。加工差低位震荡，绝对价格继续跟随原料运行。

　　【乙二醇】乙二醇周度累库导致市场情绪回落，期价下滑。国内供应维持高位，节后预期再度累库。中长线来看，新年度乙二醇维持低投产格局。二季度集中检修及消费季节性回升，供需可能好转。但月差预期偏弱。

　　【短纤/瓶片】短纤产销一般，价格受PTA支撑相对偏强，但加工差下滑。长线来看，因低投产改善市场供需格局，预期加工差下行空间有限。瓶片现货出厂价保持平稳。近期有检修装置重启，过剩格局下瓶片加工差持续承压。

　　【玻璃】沙河地区推出订货政策，市场接受程度较高。周末成交氛围较好，但现货价格涨跌互现。煤炭降价导致上游成本下移，石油焦和煤炭小幅盈利，天然气仍处于小幅亏损状态。近期有产线冷修和点火现象，产能小幅下行。临近春节，下游需求进入季节性淡季。同时存在冬储补库预期，但目前态度偏谨慎，预计大幅补库概率较低。期价或呈现震荡走势。

　　【橡胶】国际原油期货价格冲高回落，泰国原料市场价格继续下跌。国外天然橡胶供应处于高产期，而中国云南产区全面停割，海南产区逐渐进入停割期。上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续上升，但山东威特临时停车。轮胎企业开工率大幅回落，出货情况依然不佳，产成品库存继续上升。青岛地区天然橡胶总库存大幅回升至50万吨，中国顺丁橡胶社会库存持稳于1.32万吨，上游中国丁二烯港口库存回落至2.55万吨。综合来看，下游需求明显走弱，橡胶供应压力偏大，现货库存稳中有增。成本面支撑较强，策略上RU观望、NR谨慎、BR偏强，天然橡胶和合成橡胶跨品种套利继续持有。

　　【纯碱】下游浮法和光伏行业继续冷修，导致刚需缩减。同时，供给回升，周一再度出现累库现象。近期煤炭和原盐价格下移，导致成本下降，纯碱利润得到修复。随着远兴负荷提升，周度产量再度回升，行业供给压力犹存。重碱刚需进一步下滑，后续仍存冷修预期。下游春节前适度补货，玻璃原料库存有增加预期。但纯碱价格未企稳的格局下，预计大幅补库概率较低。供给压力较高，刚需仍有下降预期，期价仍面临高位承压格局。

（文章来源：国投期货）